Categoria: Investimenti

Il Nasdaq ha aperto la seduta del 14 settembre 2026 in calo dell'1,28% a 25.996,95 punti, trascinando al ribasso l'intera Wall Street. Il Dow Jones ha lasciato sul terreno lo 0,27% scendendo a 52.427,36 punti e l'S&P 500 ha perso lo 0,77% a 7.599,62. Nel corso della giornata le vendite si sono attenuate: il Dow si è riportato intorno ai 52.548 punti e l'S&P 500 verso i 7.640. La sessione si è giocata su due spinte opposte, i timori legati allo sviluppo dell'intelligenza artificiale e il petrolio sopra i 100 dollari da una parte, l'allentamento delle pressioni sul greggio dall'altra.

Apertura in rosso per i tre indici principali

All'apertura il ribasso era generalizzato, con il comparto tecnologico a guidare la discesa.

Le due rilevazioni di apertura diffondono valori leggermente diversi sul Dow: FinanzaOnline indica -0,31% (160,81 punti), ANSA riporta -0,27%. La differenza è di pochi centesimi di punto percentuale e riflette due letture ravvicinate della stessa apertura. Su Nasdaq (-1,27% contro -1,28%) e S&P 500 (-0,77% per entrambe) le cifre praticamente coincidono.

Il Nasdaq paga i timori sull'intelligenza artificiale

Il ribasso del listino tecnologico nasce dalle richieste di alcuni dei principali dirigenti delle aziende di intelligenza artificiale di rallentare lo sviluppo della tecnologia, con crescenti preoccupazioni sulla sicurezza. A questo si è sommato il mercato petrolifero: i future sul West Texas Intermediate hanno guadagnato il 3,73% portandosi a 103,78 dollari al barile, dopo la decisione dell'Arabia Saudita di chiudere un importante oleodotto che aggira lo Stretto di Hormuz. Il greggio americano aveva già superato la soglia dei 100 dollari la settimana precedente.

Il rientro del petrolio dai massimi

Nella settimana il Brent aveva toccato un massimo di 109,97 dollari al barile; venerdì 13 settembre le quotazioni erano scese fino a circa 104,50 dollari. Quella flessione dai picchi ha ridotto la pressione immediata sulle azioni. Il nodo resta il livello: se il greggio si stabilizzasse sopra i 100 dollari, l'effetto su carburanti, logistica e costi di produzione renderebbe più difficile il ritorno dell'inflazione verso il 2%.

La settimana precedente e il peso delle small cap

Il recupero di giornata arriva dopo una settimana negativa per tutti i principali indici. Il Dow Jones ha chiuso con -1,6%, la flessione settimanale più significativa da marzo; l'S&P 500 ha perso lo 0,8% e il Nasdaq Composite lo 0,7%. Il dato più marcato riguarda però il Russell 2000, in calo del 2,4%: l'aumento dei rendimenti e del costo del capitale penalizza soprattutto le aziende di dimensioni più contenute e più dipendenti dal credito.

La Fed del 15-16 settembre e il Treasury decennale

Gli occhi sono puntati sulla riunione della Federal Reserve del 15-16 settembre. Il FedWatch Tool del Cme Group assegna una probabilità dell'88% a un aumento dei tassi, mentre la probabilità implicita di un rialzo di 25 punti base è salita all'87-90% dopo i dati sull'inflazione, dal 69-72% precedente e dal 50% di una settimana prima. Con la stretta, il tasso sui Fed funds salirebbe verso il 4,00-4,25%. Il rendimento del Treasury decennale ha sfiorato il 5%, con un massimo intraday intorno al 4,99%.

Il recupero in cifre: S&P 500 più reattivo del Dow

Mettendo a confronto l'apertura con i livelli raggiunti nel corso della seduta, il Dow ha recuperato circa 120,6 punti dai 52.427,36 di partenza (poco più dello 0,23%), mentre l'S&P 500 è risalito di circa 40,4 punti dai 7.599,62 iniziali, equivalente a circa lo 0,53%. Il recupero dell'indice a maggiore capitalizzazione è quindi più che doppio, in termini percentuali, rispetto a quello del Dow. Sullo sfondo restano i numeri dell'inflazione di agosto: +0,4% su base mensile, 3,4% su base annua, con il core a +0,3% mensile e 2,4% annuo, in calo dal 2,5%. La benzina è aumentata del 3,9% nel mese e del 27,4% su base annua.

Con la stretta di settembre ormai quasi interamente incorporata nei prezzi, la variabile che gli investitori seguiranno non è il rialzo in sé, ma se la Fed lo indicherà come intervento isolato o come inizio di una nuova sequenza tra ottobre e dicembre.

Fonti

• FinanzaOnline
• ANSA
• FTAOnline

La prima finestra dell'Opas su TIM si chiude con Poste Italiane al 66,63% del capitale: il controllo della compagnia telefonica è in cassaforte, ma il risultato si è deciso in una sola seduta di Borsa. Dal 21 al 25 settembre i termini riaprono, con un solo traguardo in vista: il 90% che aprirebbe la strada al delisting.

993,6 milioni di azioni hanno consegnato TIM a Poste

Nella prima finestra dell'Opas, chiusa venerdì 11 settembre 2026, sono state portate in adesione 993,6 milioni di azioni TIM, pari al 46,5% del capitale. La quota si somma al 20,1% già detenuto da Poste e porta la partecipazione complessiva al 66,63%, sopra i due terzi del capitale: la soglia che vale il controllo sulle decisioni straordinarie. Dalle percentuali indicate si ricava anche la dimensione del capitale TIM: se 993,6 milioni di titoli valgono il 46,5%, il totale è di circa 2,14 miliardi di azioni.

L'ultima seduta ha deciso il risultato

Il grosso delle adesioni è arrivato venerdì 11 settembre, ultimo giorno della finestra, con oltre il 30% del capitale consegnato in una sola seduta. È l'effetto concentrazione tipico delle offerte pubbliche, amplificato dal rilancio di 30 centesimi per azione sulla componente cash deciso da Poste. Rapportando quel dato al totale raccolto (30 diviso 46,5), la seduta finale ha pesato per almeno il 64,5% delle azioni aderenti. Hanno consegnato i titoli anche l'amministratore delegato di TIM Pietro Labriola e il resto del vertice, dopo aver giudicato la proposta congrua e coerente con una prospettiva di integrazione industriale.

Verso il 90% mancano circa 500 milioni di azioni

L'obiettivo dichiarato è il 90% del capitale TIM, la soglia che aprirebbe la strada al delisting. Dal 66,63% al 90% corrono 23,37 punti percentuali: sui circa 2,14 miliardi di titoli del capitale, quella quota equivale a poco meno di 500 milioni di azioni ancora da raccogliere. L'offerta mette sul tavolo 1,97 euro in contanti e 0,218 azioni Poste per ogni titolo TIM; in caso di adesione integrale l'esborso stimato per Poste è di circa 3,3 miliardi di euro, finanziato con debito bancario.

Riapertura dal 21 al 25 settembre

I termini dell'Opas riaprono per cinque sedute di Borsa, dal 21 al 25 settembre 2026: chi non ha aderito avrà una seconda possibilità alle stesse condizioni, e per Poste sarà l'occasione per avvicinarsi ai nove decimi del capitale. Con oltre due terzi dei diritti, il gruppo ha già un controllo molto ampio sulle decisioni straordinarie: in linea teorica la nuova maggioranza potrebbe valutare operazioni capaci di cambiare radicalmente lo status degli azionisti, compresa una possibile fusione in una società non quotata. Non è un passaggio deciso. L'integrazione punta a un polo da 150.000 dipendenti, con 700 milioni di euro di sinergie annue stimate.

Il secondo passaggio dirà se il mercato consegnerà a Poste anche i 23,37 punti che separano l'operazione dal delisting: senza il 90%, il controllo resta saldo ma la quotazione di TIM non è in discussione.

Fonti

• Teleborsa.it
• Teleborsa.it
• Wall Street Italia

Le due offerte di scambio di Monte dei Paschi su Banco Bpm e Banca Generali valgono meno del prezzo di Borsa dei rispettivi titoli se si misura il mercato prima dell'Opas di Intesa Sanpaolo. Ai valori del 5 giugno 2026, ultimo giorno prima dell'annuncio dell'offerta di Intesa su Mps, il concambio proposto su Piazza Meda era a sconto dell'8,1% e quello sul risparmio gestito del 3,2%. La precisazione, diffusa su richiesta della Consob, è il dato che riallinea il confronto tra le due partite in corso sul listino.

I concambi depurati dall'Opas: sconto su Banco Bpm, sconto su Banca Generali

Mps ha preso come riferimento le quotazioni del 5 giugno, l'ultima seduta prima che l'Opas di Intesa Sanpaolo su Mps muovesse il titolo senese. Su quella base, l'offerta su Banco Bpm sarebbe stata inferiore dell'8,1% rispetto al valore di Piazza Meda, mentre quella su Banca Generali del 3,2% rispetto alle quotazioni di mercato. L'orizzonte temporale non cambia il segno: sui prezzi medi ponderati di Mps a uno, tre, sei e dodici mesi prima del 5 giugno, lo sconto su Banco Bpm oscilla tra il 5,7% e il 10,4% e quello su Banca Generali tra l'1,6% e il 7,9%.

Il valore mediano dell'intervallo su Piazza Meda — 5,7% e 10,4% fanno circa 8,05% — coincide quasi esattamente con l'8,1% calcolato sulla sola seduta del 5 giugno: un indizio che lo sconto non è un effetto di una singola giornata di Borsa, ma una costante del periodo precedente all'annuncio di Intesa. Per gli azionisti di Banco Bpm, che avevano già respinto il 25 agosto l'offerta di acquisizione presentata da Mps, il quadro resta quello di un concambio senza premio.

Il premio del 12,5% che ha gonfiato i concambi

L'Opas di Intesa Sanpaolo su Mps ha incorporato un premio del 12,5%, un valore che ha spinto al rialzo il titolo senese e, di riflesso, ha gonfiato il valore apparente dei concambi delle due Ops. È esattamente l'effetto che la Consob ha chiesto di isolare. Una volta depurato il valore dell'Opas, il quadro si ribalta: da possibile premio a sconto rispetto ai prezzi di Piazza Meda e di Banca Generali.

Le offerte restano irrevocabili anche se Intesa vince

Mps ha ribadito che le Ops su Banco Bpm e Banca Generali sono irrevocabili e non subordinate al fallimento dell'Opas di Intesa. "Il perfezionamento dell'Offerta di Intesa Sanpaolo e il conseguente eventuale mutamento del controllo di Mps non determinerebbero, di per sé, la decadenza, l'inefficacia o la facoltà di revoca delle offerte promosse da Mps", si legge nella nota diffusa. Restano ferme le condizioni di efficacia previste e le relative facoltà di rinuncia.

Sul fronte industriale, Mps esclude chiusure di filiali nella fusione con Banco Bpm, al netto di indicazioni Antitrust. L'aggregazione darebbe vita a un gruppo da 448 miliardi di attivi, 243 miliardi di crediti, 299 miliardi di raccolta diretta e 693 miliardi di masse.

Sinergie per 1,8 miliardi contro 1,9 miliardi di oneri

Nello scenario di perfezionamento congiunto delle due offerte, Mps stima sinergie run-rate ante imposte per circa 1,8 miliardi di euro annui a regime: 1,2 miliardi di sinergie di costo e 0,6 miliardi di sinergie di ricavo e di funding. Gli oneri di integrazione una tantum ante imposte sono invece pari a circa 1,9 miliardi.

Dall'integrazione con Piazza Meda emergerebbero sinergie a regime di circa 1,4 miliardi lordi annui, di cui un miliardo lato costi — soprattutto attraverso l'integrazione delle strutture centrali e delle piattaforme tecnologiche — e 400 milioni dai ricavi grazie al cross-selling. Più contenuti i numeri di Banca Generali: circa 400 milioni di sinergie annue a regime dal 2029, equamente divise tra costi e benefici da ricavi e funding.

Il rapporto tra oneri e benefici: poco più di un anno di sinergie

Mettendo in rapporto i due valori complessivi indicati da Mps, gli oneri una tantum da 1,9 miliardi superano di circa 100 milioni il totale delle sinergie annue a regime da 1,8 miliardi. Il punto di pareggio contabile — ipotizzando che le sinergie si materializzino ai livelli dichiarati e a pieno regime fin dal primo anno — arriva quindi dopo poco più di dodici mesi di esercizio. Un dettaglio da tenere presente per chi legge i numeri come un ritorno immediato: la prima annualità piena dell'operazione è, sulla carta, ancora in territorio leggermente negativo.

Sul fronte delle valutazioni, la distribuzione straordinaria prevista vale circa 4 miliardi di euro tra cassa e azioni Generali, pari a 1,208 euro per azione. Il piano complessivo indica oltre 30 miliardi di distribuzioni al 2030.

Non tutti leggono l'operazione allo stesso modo. Sul Sole 24 Ore, l'analisi tecnica del professor Franco Paparella dell'Università La Sapienza di Roma sostiene che Mps offra "come premio ai suoi soci quello che è già loro": la distribuzione straordinaria non sarebbe nuova ricchezza, ma una redistribuzione di patrimonio già esistente, con un onere fiscale stimato del 26% per un azionista persona fisica residente in Italia. L'Opas di Intesa, per contro, attribuirebbe un beneficio aggiuntivo grazie al premio del 12,5%.

Fonti

• Wall Street Italia
• la Repubblica
• Il Sole 24 Ore
• FinanzaOnline
• FIRSTonline

Il WTI con consegna a ottobre è scambiato a 102,73 dollari al barile, in rialzo del 2,68%, mentre il Brent con consegna a novembre tocca 107,32 dollari (+2,59%). A riaccendere il mercato è la chiusura dell'oleodotto Est-Ovest saudita, colpito da droni e capace di valere fino al 4% dell'offerta globale. Il rialzo arriva dopo la scivolata dell'11 settembre, quando il WTI era sceso a 98,73 dollari: rispetto a quel riferimento il greggio americano recupera circa il 4%.

Il calcolo è presto fatto: tra i 98,73 dollari dell'11 settembre e i 102,73 della seduta odierna ci sono 4 dollari di differenza, pari a un rimbalzo del 4,05%.

WTI e Brent: i numeri della seduta

Le quotazioni del petrolio aprono la settimana in deciso rialzo dopo gli attacchi alle infrastrutture energetiche saudite. Il WTI con consegna a ottobre guadagna il 2,68% a 102,73 dollari al barile; il Brent con consegna a novembre sale del 2,59% a 107,32 dollari. Il movimento segue la chiusura dell'oleodotto Est-Ovest decisa da Riad, che non ha fornito dettagli sull'entità dei danni né sui tempi di ripristino.

Sul fronte azionario la giornata non accompagna il rialzo delle materie prime: le Borse asiatiche chiudono in calo e l'Europa apre contrastata. Resta sotto i riflettori anche il tema degli investimenti per lo sviluppo dell'intelligenza artificiale.

Il gas aggiorna i massimi da fine 2022

Il prezzo del gas accelera insieme al petrolio e aggiorna i massimi dalla fine del 2022. Ad Amsterdam le quotazioni registrano un aumento del 4,2% a 82,84 euro al megawattora. Il movimento riflette la stessa tensione sulle forniture energetiche che spinge il greggio.

La corsa del gas ha un effetto diretto sui costi dell'energia per famiglie e imprese. Nelle settimane precedenti i prezzi dei carburanti erano già stati spinti ai massimi storici, insieme all'inflazione e ai rendimenti dei titoli di Stato statunitensi, saliti ai livelli più elevati dalla crisi finanziaria del 2008.

Quanto pesa lo stop dell'oleodotto Est-Ovest sull'offerta globale?

L'oleodotto Est-Ovest saudita ha una capacità di 7 milioni di barili al giorno ed è la principale via alternativa per le esportazioni saudite quando lo Stretto di Hormuz è bloccato. Negli ultimi sei mesi Riad lo ha usato per deviare circa 4 milioni di barili al giorno verso il porto di Yanbu, sul Mar Rosso: una quota pari a circa il 4% dell'offerta globale.

Due calcoli aiutano a misurare la posta in gioco. Primo: se 4 milioni di barili al giorno equivalgono al 4% dell'offerta globale, l'offerta complessiva si aggira intorno ai 100 milioni di barili al giorno. Secondo: rispetto alla capacità piena dell'oleodotto, i 4 milioni di barili effettivamente deviati valgono circa il 57%, a conferma che l'infrastruttura lavorava ben sotto il proprio potenziale massimo. Il margine residuo, però, si assottiglia se la chiusura si protrae.

Sui tempi di ripristino le informazioni restano frammentarie. Secondo acquirenti di petrolio saudita e operatori del settore citati da Reuters, i danni potrebbero richiedere da cinque a sei settimane per essere riparati; una seconda fonte non esclude una ripresa parziale prima della fine dei lavori. Riad, per ora, non ha confermato né smentito alcuna delle due ricostruzioni.

Il rinvio dei colloqui sul Golfo e lo scenario base di ING

La riunione tra i Paesi del Golfo prevista per oggi è stata rinviata per mancanza di consenso. I ministri degli Esteri — Iran incluso — avrebbero dovuto incontrarsi in Oman per discutere della gestione dello Stretto di Hormuz. Il rinvio allontana le prospettive di de-escalation.

ING, società di ricerca finanziaria, mantiene per ora uno scenario base che prevede per il Brent una media di 80 dollari al barile nel quarto trimestre del 2026. "Non è chiaro quale sia l'entità di eventuali danni né per quanto tempo l'impianto rimarrà fuori servizio. È evidente che la recente escalation comporta dei rischi per le nostre previsioni, avvicinandoci allo scenario più pessimistico", spiega ING nella nota ripresa da FinanzaOnline. Mettendo a confronto la media trimestrale indicata dalla società e il riferimento spot del Brent a 107,32 dollari, il prezzo di mercato si colloca circa il 34% sopra lo scenario base.

Cosa significa per il mercato italiano

Per l'Italia, importatore netto di energia, il combinato di petrolio sopra i 100 dollari e gas ai massimi da fine 2022 si traduce in pressione sui costi energetici. Il quadro incrocia la fotografia macro già emersa nei giorni scorsi: come avevamo riportato, il 13 settembre 2026 Giorgetti aveva collegato i tassi più alti a maggiori oneri per famiglie, imprese e Stato, mentre la BCE ha aumentato i tassi di interesse a settembre per contrastare l'inflazione. Non è una previsione, ma la fotografia di due fattori che oggi spingono nella stessa direzione.

Se la chiusura dell'oleodotto dovesse durare le 5-6 settimane stimate da una delle fonti sentite da Reuters, il mercato dovrà fare i conti con un'offerta globale ridotta del 4% per oltre un mese: è l'orizzonte su cui si giocherà la tenuta dei prezzi energetici nel quarto trimestre, non l'oscillazione della singola seduta.

Fonti

• Il petrolio torna a correre dopo chiusura oleodotto saudita
• Petrolio e gas volano dopo lo stop all'oleodotto saudita
• Petrolio avanza, Brent flirta con quota 107$
• Repubblica.it
• Ansa.it

Le borse europee arretrano e Piazza Affari è la maglia nera: il listino milanese cede l'1,3%, con Prysmian e Stm a -5,1%. La seduta era iniziata a -0,8%, poi il calo si è ampliato. A pesare sono tecnologia e utility, mentre energia e farmaceutica corrono. L'indice d'area Stoxx 600 perde lo 0,4% e i future di Wall Street sono in moderato calo.

Milano amplia il calo: dallo -0,8% all'1,3%

Piazza Affari ha iniziato la giornata in rosso e ha peggiorato progressivamente. Nella prima rilevazione il listino milanese segnava -0,8%; in un aggiornamento successivo il calo è arrivato a -1,3%. Prysmian e Stm scivolano entrambi del 5,1%, in linea con il settore tecnologico europeo, penalizzato dai timori sugli investimenti legati all'intelligenza artificiale.

Sul resto del listino, Stellantis cede l'1,2%. Vendite sulle banche: Mps -1,2%, Intesa -0,8%, Bper -0,4%, Banco Bpm -0,3%, Banca Generali -0,9% e Unicredit -0,3%. In controtendenza Campari +4,3%, Eni +1%, Poste +0,9% e Tim +0,7%.

Tecnologia e utility zavorrano, energia e farmaceutica corrono

Il settore tecnologico europeo perde il 4%, mentre le utility cedono l'1,1% con il gas in rialzo del 5,3% a 83,77 euro/MWh. L'energia sale dell'1% e la farmaceutica del 2%. Il Wti guadagna il 2,9% a 102,92 dollari al barile; il Brent sale del 2,7% a 107,47 dollari.

Le altre piazze: Parigi -0,85%, Madrid -0,86%, Francoforte -0,81%. Londra limita il calo a -0,45%. Sul fronte valutario l'euro scende a 1,1543 sul dollaro. L'oro cede l'1,2% a 4.285 dollari l'oncia.

Spread Btp-Bund a 88 punti: il calcolo del differenziale

Lo spread tra Btp e Bund sale a 88 punti. Il rendimento del decennale italiano è al 4,40% e quello tedesco al 3,52%: la differenza tra i due tassi è pari a 0,88 punti percentuali, cioè 88 punti base, lo stesso valore indicato per lo spread. In un secondo momento della seduta il decennale italiano viene riportato al 4,41%.

Cosa guarda il mercato: petrolio, gas e banche centrali

L'attenzione degli investitori resta sulle tensioni in Medio Oriente e sulle minacce alle infrastrutture per le materie prime energetiche. Pesano anche i dubbi sugli investimenti nell'intelligenza artificiale. Il mercato attende le decisioni delle banche centrali, mentre petrolio e gas non arrestano la corsa.

La fotografia del 14 settembre 2026 è di un'Europa in rosso guidata da tech e utility, con Milano peggiore del continente e lo spread Btp-Bund a 88 punti. Il punto non è solo il -1,3% di Piazza Affari: è che il calo arriva da tecnologia e utility, mentre l'energia sale con il petrolio sopra i 107 dollari. Una rotazione, non una fuga uniforme.

Fonti

• ANSA
• Teleborsa.it
• ANSA

Sam Altman rinvia la quotazione di OpenAI almeno al 2027 e i mercati puniscono l'intero comparto dell'intelligenza artificiale. Nel weekend i contratti legati al valore implicito di OpenAI e Anthropic hanno perso oltre 270 miliardi di dollari su Hyperliquid; questa mattina l'Asia apre in profondo rosso, con il Kospi di Seul a -3,3% e Softbank a -11%. Il messaggio che arriva dalle sale operative è secco: la prudenza sulla sicurezza dell'IA ha ora un prezzo di mercato quotato ogni ora.

Asia in rosso: Seul perde il 3,3%, Softbank crolla dell'11%

La seduta asiatica di lunedì 14 settembre 2026 è dominata dalle vendite sui titoli legati all'intelligenza artificiale. L'indice Kospi di Seul arretra del 3,3%, Tokyo cede l'1% e i futures sul Nasdaq 100 indicano un avvio in calo dell'1,3% a Wall Street.

I titoli più colpiti sono quelli della filiera dei chip e degli investitori nell'IA:

• SK Hynix cede oltre il 6%
• Samsung arretra di oltre il 4%
• Softbank, tra i principali investitori in OpenAI, crolla dell'11%
• Kioxia perde fino al 9%

Il listino coreano è il più sensibile al fattore AI per il peso dei produttori di memoria, mentre la debacle di Softbank colpisce direttamente la scommessa finanziaria costruita attorno a OpenAI.

Hyperliquid: il contratto su OpenAI giù dell'11%, Anthropic del 4%

Sulla piattaforma decentralizzata Hyperliquid, che negozia contratti legati al possibile valore futuro delle principali società private dell'IA, il titolo virtuale di OpenAI è sceso di circa l'11%, portando la valutazione implicita a circa 1.465 miliardi di dollari. Anthropic ha perso il 4%, scendendo poco sopra i 2.070 miliardi.

Il calcolo derivato conferma l'entità del movimento: partendo dalle valutazioni precedenti, il -11% su OpenAI implica una perdita di circa 180 miliardi (1.465 diviso 0,89 dà una base di circa 1.646 miliardi), mentre il -4% di Anthropic vale circa 86 miliardi (2.070 diviso 0,96). Sommati, i due scivoloni valgono circa 266 miliardi, coerenti con i 270 miliardi complessivi riportati dalle fonti.

I titoli da monitorare tra Wall Street e Milano

Da Wall Street a Piazza Affari, la catena di fornitori e beneficiari degli ordini AI finisce sotto osservazione nella seduta odierna. Negli Stati Uniti il focus è su Nvidia, principale beneficiaria degli ordini di chip AI, insieme a Broadcom, AMD, Micron e Sandisk. In Europa attenzione ad ASML, mentre in Italia i tre titoli più sensibili al fattore AI sono Stm, Prysmian e Technoprobe.

Le valutazioni di questi titoli incorporano aspettative molto elevate sulla domanda futura. Un rallentamento dello sviluppo dell'IA non mette in discussione la tecnologia in sé, quanto la velocità con cui gli investimenti devono continuare a crescere per giustificare i prezzi.

La spinta delle dichiarazioni: Amodei, Altman, Trump

Dario Amodei, ceo di Anthropic, ha pubblicato sabato un saggio di 3.800 parole in cui sostiene che «dobbiamo rallentare il ritmo con cui miglioriamo le capacità dei modelli di AI». Poche ore dopo, Sam Altman ha scritto su X: «Concordo con Dario sul fatto che dobbiamo procedere con cautela in questo campo», aggiungendo che OpenAI garantirà ai valutatori indipendenti un accesso simile a quello dei dipendenti.

La decisione sull'IPO è arrivata a stretto giro. Altman ha dichiarato a Fortune che «considerando tutto ciò che sta accadendo in materia di sicurezza, il momento non sarebbe opportuno per quotarsi in Borsa e non sentiamo alcuna pressione in tal senso». L'azienda non ha necessità di finanziarsi sul mercato e può rinviare l'operazione almeno al 2027.

Fuori dal coro Donald Trump: «Ci sono molte forze negative che chiedono un rallentamento e non dovrebbero farlo. Parlano di cose che non succederanno», ha detto il presidente statunitense durante una visita in Irlanda. Lo stesso Altman aveva parlato di segnali di «silliness» nella proliferazione di operatori cloud AI senza ricavi adeguati a sostenere le capacità di calcolo annunciate.

Dan Ives: «Ci sarà una rapida ripresa»

Dan Ives, socio fondatore di Yorkville Ives, legge la seduta come una correzione temporanea. «Credo che il saggio di Dario AI e le discussioni del fine settimana potrebbero causare un iniziale calo dei titoli del settore, ma che ci sarà una rapida ripresa», ha detto a Yahoo Finance. Secondo Ives «gli investitori si renderanno presto conto, nonostante la telenovela, che questo non inciderà minimamente sui 5 trilioni di dollari che verranno spesi nei prossimi anni per l'intelligenza artificiale». Si tratta di una view attribuita, non di una previsione di mercato.

Cosa dice davvero questa seduta

Il quadro che emerge mette in fila un fatto nuovo: la stessa azienda che guida la più grande corsa di investimento tecnologico degli ultimi anni — OpenAI aveva valutazioni private vicine al trilione di dollari e aveva depositato in via riservata i documenti preliminari per un possibile debutto — ha deciso di non sottoporsi alla pressione trimestrale di Wall Street proprio mentre chiede un rallentamento della corsa. Il mercato ha letto la mossa come un segnale di freno: non sui modelli, ma sui tempi di rientro degli investimenti infrastrutturali. In questo senso la debacle di Softbank (-11%) è più eloquente del calo dei contratti Hyperliquid: colpisce il principale tramite finanziario tra capitale pubblico e OpenAI. Per chi ha esposizione sulla filiera (chip, data center, energia), la domanda operativa da oggi non è se l'IA crescerà, ma a che velocità gli ordini dovranno continuare a salire per sostenere le valutazioni attuali. Il calendario del possibile debutto di OpenAI al 2027 diventa così il vero orologio della fase di mercato.

Fonti

• FinanzaOnline
• FIRSTonline
• la Repubblica
• Demócrata

Il concambio di Intesa Sanpaolo su Mps vale, sulla chiusura dell'11 settembre, 11,93 euro per azione. Il mercato però paga Monte dei Paschi 11,978 euro: un premio implicito di -0,39%, secondo valore negativo consecutivo dopo il -0,12% del 9 settembre. Non è una bocciatura dell'Opas, ma la fotografia di un listino che compra Siena oltre il perimetro dell'offerta, in attesa del voto del 29 ottobre sulle due contromosse: Banco Bpm e Banca Generali.

Il concambio vale 11,93 euro, ma Mps chiude a 11,978

L'offerta di Intesa Sanpaolo su Mps è a concambio fisso: 1,6 azioni Intesa più 1 euro cash per ogni azione del Monte. Con la chiusura di Intesa a 6,832 euro dell'11 settembre, il valore implicito si calcola così: (1,6 × 6,832) + 1 = 11,9312 euro per azione Mps.

Il titolo Monte dei Paschi, nella stessa seduta, ha chiuso a 11,978 euro (+2,46%). La differenza tra prezzo di mercato e valore del concambio è di circa 5 centesimi per azione, che il mercato traduce in un premio implicito del -0,39%.

Il premio è scivolato in territorio negativo per la prima volta il 9 settembre (-0,12%), dopo un massimo di +3,93% toccato il 31 agosto. Poiché il concambio è in azioni, il divario si allarga quando Mps sale più di Intesa.

Intesa incassa il 96,96% e il titolo chiude a 6,832 euro

L'assemblea straordinaria di Intesa Sanpaolo, riunita a Torino il 10 settembre, ha approvato con il 96,96% dei voti l'aumento di capitale fino a 5,7 miliardi di nuove azioni necessario a finanziare l'operazione su Mps da 30,6 miliardi di euro. Erano presenti 4.889 soci, pari al 63,9% del capitale.

L'11 settembre il titolo ha chiuso a 6,832 euro, in rialzo del 2,55%. Goldman Sachs ha alzato il target price da 7,50 a 7,80 euro, confermando il giudizio Buy. Il consensus di 13 analisti rilevato a fine agosto indica una media di 7,16 euro, con range tra 6,07 e 7,80 euro (10 Buy, 2 Hold, 1 Sell).

Il quadro patrimoniale citato dalla fonte: CET1 ratio di Intesa al 13,1%, 13,8% pro-forma, contro un requisito SREP del 9,96%. L'operazione è stimata accretiva sull'EPS per circa l'8% a regime, mentre la soglia minima di adesioni fissata da Intesa è del 66,67% del capitale Mps, con facoltà di rinunciarvi. La capitalizzazione stimata di Intesa è di circa 119 miliardi di euro.

Siena deposita i prospetti: due offerte per 34 miliardi

Il consiglio di Mps guidato dall'ad Luigi Lovaglio ha depositato in Consob, sempre il 10 settembre, la documentazione delle due offerte di scambio annunciate il 21 agosto:

• 25,3 miliardi di euro su Banco Bpm, senza premio
• 8,7 miliardi di euro su Banca Generali, con premio del 10%
• totale: circa 34 miliardi di euro

Banco Bpm ha respinto l'offerta all'unanimità il 25 agosto, definendola "non concordata né sollecitata". Assicurazioni Generali, che controlla il 50,2% di Banca Generali, si è detta "disponibile a valutare la proposta" senza decisioni definitive. Le agenzie di rating hanno accolto il piano con cautela: Moody's segnala "notevoli incertezze" sul completamento, S&P riconosce una "solida logica strategica" ma avverte su una maggiore complessità esecutiva. All'interno del consiglio Mps, 4 amministratori su 13 hanno votato contro.

Sul fronte industriale, Lovaglio rivendica la diversità del progetto: "Il nostro progetto è diverso, e ha una forte visione industriale", ha dichiarato a Repubblica, aggiungendo che "non abbiamo avuto contatti preventivi sulla nostra iniziativa con alcun azionista, e quindi nemmeno con Delfin".

Chi decide il 29 ottobre: Delfin, Caltagirone e il 45% dei fondi

L'assemblea degli azionisti Mps del 29 ottobre 2026 voterà le due offerte con un quorum dei due terzi del capitale presente, richiesto dalla passivity rule. Il capitale rilevante è così distribuito: Delfin 17,5%, Francesco Gaetano Caltagirone al 10,2% secondo economia-italia (il 10% per Il Foglio), BlackRock 4,66%, Mef al 4,8% secondo Il Sole 24 Ore (4,86% per economia-italia).

Il Mef ha dichiarato la propria neutralità e non dovrebbe presentarsi in assemblea; il voto contrario di Caltagirone è dato per probabile. Resta incerta la posizione di Delfin, mentre Banco Bpm — parte in causa con il 3,7% — dovrebbe votare su un'offerta che la riguarda. A fare la differenza saranno i fondi, che valgono il 45% del capitale. Le due operazioni saranno votate separatamente, quindi l'assemblea potrebbe approvarne una sola.

Cosa guarda il mercato

Mettendo in fila i numeri, emerge un quadro preciso. Sommando le partecipazioni dichiarate — Delfin 17,5%, Caltagirone 10,2%, BlackRock 4,66%, Mef 4,8% — si arriva a circa il 37% del capitale Mps, ben sotto la soglia di due terzi richiesta sul capitale presente: nessun socio da solo è in grado di decidere, ed è per questo che il voto dei fondi diventa l'ago della bilancia.

Il secondo dato è il messaggio dei prezzi. Chi oggi acquista Mps sul mercato paga circa 5 centesimi in più del valore del concambio Intesa. In altre parole, il listino attribuisce una probabilità concreta alla contromossa di Siena: se le due offerte passassero il 29 ottobre, verrebbe meno una condizione di efficacia dell'Opas di Intesa.

Sul piano della remunerazione, Il Foglio riporta che l'opas di Intesa prevede 3,5 miliardi di premio cash per gli azionisti Mps, mentre Lovaglio ha offerto un dividendo di 4 miliardi che punta a distribuire una parte della partecipazione del Monte in Generali.

Per il risparmiatore che segue la partita, i due appuntamenti da monitorare restano il 29 ottobre e la finestra delle autorizzazioni regolatorie tra settembre e dicembre 2026. È lì che si decide se il riordino bancario italiano passa da Siena o da Torino.

Fonti

• Il Sole 24 Ore
• Finanza.economia-italia.com
• la Repubblica
• la Repubblica
• Il Foglio

Il rally del petrolio si ferma. Il WTI americano scivola a 98,73 dollari al barile, in calo del 3,63%, e il Brent europeo arretra dello 0,99% a 106,56 dollari, dopo il picco di giovedì. Nella stessa sessione scendono anche gas (-1,7%) e oro (-0,96%): il comparto delle materie prime corregge in blocco, mentre i carburanti alla pompa continuano a salire.

WTI sotto i 100 dollari: il movimento intraday

Le due quotazioni rilevate l'11 settembre 2026 raccontano una discesa netta dentro la stessa giornata: il WTI è passato da 101,65 dollari (-0,81%) a 98,73 dollari (-3,63%). Mettendo a confronto i due valori, il greggio americano ha perso altri 2,92 dollari, pari al 2,87% rispetto alla prima rilevazione. Il Brent si è fermato a 106,56 dollari, in arretramento dello 0,99%.

Gas e oro: la correzione tocca tutto il comparto

Il future sul metano con consegna a ottobre è in contrazione dell'1,7% sul mercato di Amsterdam, riferimento per l'Europa, a 80,6 euro al Megawattora. L'oro arretra su entrambi i fronti: il prezzo spot perde lo 0,96% a 4.430 dollari l'oncia, mentre il contratto per dicembre sul Comex è scambiato a 4.377 dollari, in calo dello 0,67%.

Carburanti: gasolio a 2,193 euro, benzina a 2,086

Mentre i greggi scendono, i prezzi alla pompa restano alti. Il gasolio self service sulla rete stradale nazionale è a 2,193 euro al litro, contro i 2,184 del giorno prima; la benzina a 2,086 euro, dai 2,077 precedenti. In autostrada il gasolio self tocca 2,268 euro e la benzina 2,176 euro.

L'analisi

Il calo simultaneo di petrolio, gas e oro segnala un ridimensionamento generalizzato del premio di rischio sul comparto. Per chi gestisce costi operativi, il dato rilevante è lo scarto tra future e prezzi finali: il gasolio self resta a 2,193 euro al litro nonostante il WTI sia sceso sotto i 100 dollari, perché la discesa del greggio non si è ancora trasferita ai distributori. Tra il mercato dei future e i listini al dettaglio resta un ritardo di giorni, che tiene alta la spesa per i consumi immediati anche in una seduta di correzione.

Fonti

• ANSA Economia
• ANSA Economia
• ANSA Economia
• ANSA Economia
• ANSA Economia

Il titolo EssilorLuxottica chiude la seduta di Parigi in rialzo dello 0,4% a 146,4 euro, dopo aver toccato un massimo di giornata oltre quota 148: un tentativo di risalita dai minimi degli ultimi quattro anni. La partita di mercato si intreccia però con la governance. Mentre l'amministratore delegato Francesco Milleri chiede di chiudere la successione di Leonardo Del Vecchio, Leonardo Maria Del Vecchio jr sposta l'attacco sui compensi dei manager del gruppo. Il punto analitico è che le due cose non viaggiano su binari separati: Delfin detiene il 32,4% con il controllo di EssilorLuxottica, quindi il contenzioso sulla successione e sui compensi riguarda l'azionista di controllo del titolo che il mercato sta provando a valutare.

Chiusura a 146,4 euro, massimo di seduta oltre quota 148

La seduta si è chiusa con un progresso dello 0,4% a 146,4 euro, ma il picco intraday ha superato i 148 euro. Il divario tra i due livelli racconta una giornata a due velocità. Prendendo 148 come soglia indicata dalla fonte, la chiusura è inferiore di 1,6 euro; rapportando 1,6 a 148 si ottiene l'1,08%. Poiché il massimo è “oltre” 148, il ritorno dal picco è almeno di quell'ordine: il titolo ha quindi restituito terreno nella parte finale della giornata. Il riferimento resta il tentativo di risalita dai minimi degli ultimi quattro anni. In termini di lettura del dato, il +0,4% dice che la chiusura è positiva, ma il massimo oltre 148 mostra che il recupero non è stato difeso fino in fondo.

Milleri chiede di chiudere la successione, Del Vecchio jr punge sui compensi

Il numero uno del colosso dell'occhialeria ha affidato all'ANSA la sua posizione: "Desidererei che si possa chiudere la successione di Leonardo Del Vecchio, si plachino queste polemiche inutili e infondate e si lasci l'azienda continuare nel suo percorso di crescita". Sul piano personale ha aggiunto di non riuscire a capire la reazione del figlio del fondatore, "un ragazzo a cui mi lega un affetto che va molto oltre il lavoro".

La risposta di Del Vecchio jr, ripresa da Repubblica, punta invece sui compensi dei manager del gruppo. Qui il confronto tra le fonti è esplicito: ANSA lega la vicenda a mercato, Delfin, penale e arbitrato; Repubblica la concentra sul fronte Milleri-Del Vecchio jr e sui compensi. Non è una contraddizione sui fatti, ma una diversa messa a fuoco: la prima offre la cornice industriale-finanziaria, la seconda il baricentro dello scontro economico e familiare. Due piani distinti: da un lato la richiesta di archiviare il dossier successorio, dall'altro la contestazione economica sulla prima linea dirigenziale.

Il sostegno del management e del board

Milleri ha rivendicato la lettera di sostegno della prima linea dei dirigenti, in rappresentanza di tutti i dipendenti: "Al management va tutta la mia riconoscenza, li ringrazio di cuore anche a nome del vice amministratore delegato Paul de Saillant". Ha poi citato "l'attestato di piena fiducia di un board composto da indipendenti di grande valore" e le "tante manifestazioni di stima" arrivate dal mondo imprenditoriale, finanziario e istituzionale. Sul futuro del gruppo si è detto "molto confidente", ricordando risultati record riportati ogni trimestre.

Il sostegno di management, board e mondo imprenditoriale conta perché arriva mentre il titolo è ancora vicino ai minimi degli ultimi quattro anni e la governance è contesa. Milleri può rivendicare una base interna ampia; il mercato, però, ha davanti anche il dossier Delfin. È qui che i due piani si toccano: la fiducia dichiarata dentro l'azienda non cancella l'incertezza sul controllo.

La penale da 500 milioni e l'arbitrato oltre un anno

Sullo sfondo resta il nodo finanziario. Leonardo Maria dovrebbe pagare ai fratelli Luca e Paolo una penale da 500 milioni di euro per il mancato acquisto della loro quota in Delfin. La questione va verso un arbitrato che potrebbe durare più di un anno: quello stesso arco temporale è la finestra a disposizione di Lmdv per cercare un accordo con i fratelli e rinegoziare il debito con le banche.

Il dato rilevante per il lettore è temporale: se l'arbitrato può durare più di un anno, Lmdv ha quella stessa finestra per cercare un accordo con i fratelli e rinegoziare il debito con le banche. Non è solo una questione legale: è un orizzonte di almeno un anno in cui la partita sulla successione può restare aperta mentre EssilorLuxottica è quotata e controllata da Delfin. Per chi segue il titolo, significa che la variabile governance non è un evento puntuale, ma un fattore che accompagna il tentativo di risalita dai minimi.

Le partecipazioni di Delfin dietro il controllo di Essilux

La holding di famiglia detiene il 32,4% del gigante mondiale dell'occhialeria, con il controllo. Il resto del portafoglio:

Il collegamento tra la tabella e il dossier è nel 32,4%: Delfin detiene il controllo di EssilorLuxottica, quindi la disputa su successione e compensi non resta confinata alla holding. Le altre partecipazioni — Monte dei Paschi 17,5%, Generali 10%, Unicredit 2,7%, Covivio 28% — mostrano che il perimetro di Delfin è più ampio del solo colosso dell'occhialeria. Per il lettore, questo significa che le tensioni di governance hanno un potenziale riflesso su un sistema di partecipazioni, non su un singolo asset.

Il mercato ha davanti un titolo che risale dai minimi ma non li ha ancora lasciati alle spalle, e un dossier di governance il cui orologio, con l'arbitrato, misura almeno un anno. La chiusura a 146,4 euro e il massimo oltre 148 dicono che il tentativo è reale ma incompleto; il 32,4% di Delfin e l'arbitrato oltre un anno dicono che la variabile governance resta parte della partita.

Fonti

• la Repubblica
• ANSA
• la Repubblica

Le borse asiatiche chiudono tutte in rosso l'11 settembre 2026, ma il ribasso non è uniforme. Il Nikkei 225 di Tokyo perde l'1,93% e scivola a 64.011,34 punti, mentre a Shanghai l'indice composito lascia sul terreno l'1,18% chiudendo a 3.888,11. A guidare le vendite sono i livelli record del prezzo del petrolio e il rendimento del Treasury decennale USA, che si avvicina alla soglia del 5%: una combinazione che colpisce soprattutto i titoli tecnologici e legati alla crescita. I futures sui listini europei, intanto, restano in tenuta.

Tokyo paga il conto più salato, con i semiconduttori in prima fila

Il mercato giapponese registra la perdita più pesante della giornata e il dettaglio settoriale spiega dove si è concentrata la pressione: i titoli dei semiconduttori hanno subito i maggiori ribassi, seguendo il trend negativo di Wall Street. L'apprezzamento dello yen ha poi aggravato la posizione delle aziende esportatrici, in vista della riunione di politica monetaria della Banca del Giappone prevista per questo mese. Ecco il quadro completo delle principali piazze asiatiche:

Il divario tra Nikkei e Topix dice dove si è venduto

Il Topix, l'indice più ampio di Tokyo, chiude a -0,65% con 4.028,30 punti. La distanza tra i due listini giapponesi è quindi di 1,28 punti percentuali (1,93 meno 0,65): in termini relativi, l'indice ampio ha perso circa un terzo di quanto ha perso il Nikkei (0,65 su 1,93, pari al 33,7%). Il calcolo indica una vendita concentrata sui titoli a maggiore capitalizzazione e a più alta sensibilità ai tassi, non una fuga generalizzata dal mercato giapponese. Lo stesso schema si ripete a Sidney, che chiude in ribasso dello 0,90%, e a Seul, che lascia sul terreno l'1,70%.

Shanghai e Shenzhen: il nesso con il greggio è esplicito

In Cina la pressione arriva direttamente dal petrolio. L'aumento del costo del greggio ha riacceso i timori sull'inflazione e sull'andamento dei tassi di interesse, elementi che hanno penalizzato le piazze cinesi. A Shanghai l'indice composito chiude a 3.888,11 punti (-1,18%), a Shenzhen il component index arretra dell'1,08% a 13.471,26 punti. A Hong Kong l'Hang Seng limita il calo allo 0,60%: la piazza hongkonghese è la meno colpita tra quelle rilevate, con una perdita pari a circa la metà di quella di Shanghai.

Per chi guarda l'Asia prima dell'apertura europea

Il dato rilevante per un operatore europeo è che la debolezza asiatica non si sta trasmettendo ai futures sui listini europei, che restano in tenuta. Il canale di trasmissione del rischio, in questa sessione, passa per due variabili: il rendimento del Treasury decennale in avvicinamento al 5% e il prezzo del greggio. ANSA rileva che gli operatori non hanno guardato alla leggera frenata del petrolio delle ultime ore, segno che il mercato sta prezzando il livello raggiunto più che la correzione intraday. Il fattore geopolitico resta quello indicato dalle fonti: l'escalation delle tensioni tra Stati Uniti e Iran e i timori sulla sicurezza energetica nello Stretto di Hormuz.

Il punto di equilibrio della giornata è tutto qui: il Nikkei perde quasi il triplo del Topix, e i listini cinesi arretrano più di Hong Kong. Non è un ribasso di mercato, è un ribasso selettivo che colpisce tecnologia, semiconduttori ed esportatori giapponesi. Con il decennale USA a un passo dal 5% e l'attesa per i nuovi dati sull'inflazione americana ancora aperta, il canale di trasmissione della pressione resta quello dei titoli growth, non dei listini nel loro complesso.

Fonti

• FinanzaOnline
• FinanzaOnline
• ANSA Economia

Avio è il miglior titolo del Ftse Mib nella seduta dell'11 settembre 2026, il giorno dopo la pubblicazione della semestrale. Il mercato premia il ritorno all'utile — 9,2 milioni di euro contro la perdita di 187 mila euro di un anno prima — e ricavi netti a 276 milioni, in crescita del 17,5%. Il rally parte però da una base depressa: dal massimo di fine maggio 2026, in area 43 euro, le azioni hanno lasciato sul terreno oltre il 30%. Rapportando l'apertura di 29,57 euro a quel massimo di area 43 euro, il calo è di circa il 31,2%: il calcolo è (43 − 29,57) / 43. Il rialzo dell'11 settembre è quindi un rimbalzo dentro una tendenza ancora negativa, non un recupero completo del terreno perso.

Avio apre a +5,5% e guida il Ftse Mib: il quadro della seduta

All'apertura delle contrattazioni il titolo segna un rialzo del 5,5% portandosi a 29,57 euro per azione; una rilevazione precedente della stessa mattinata indicava un rialzo di circa l'8%. Il +5,5% a 29,57 euro implica un prezzo di riferimento precedente di circa 28,03 euro: il calcolo è 29,57 / 1,055. Le due cifre non sono in contraddizione: sono due istantanee di una quotazione molto volatile nella prima ora di scambi, da leggere ciascuna con il proprio orario di riferimento. La differenza tra le due misura la volatilità intraday, non una revisione dei fondamentali. In entrambi i casi Avio risulta in testa al listino principale di Piazza Affari.

Il contesto in cui arriva il rimbalzo è quello di un titolo reduce da una lunga fase negativa. Il Sole 24 Ore collega la discesa da fine maggio all'andamento di SpaceX che, dopo i primi giorni di rialzi a Wall Street, ha imboccato la strada del ribasso, riportandosi quasi al prezzo di collocamento di 135 dollari. Il calo oltre il 30% dai massimi di area 43 euro si spiega dentro questa dinamica di settore, non con l'andamento industriale di Avio; la semestrale, infatti, mostra ricavi e utile in miglioramento.

I conti H1 2026 dietro il rialzo: ricavi a 276 milioni e utile a 9,2 milioni

Il primo semestre 2026 si chiude con ricavi netti a 276,0 milioni di euro, in crescita del 17,5% rispetto ai 234,9 milioni del primo semestre 2025: è il quarto anno consecutivo di crescita a doppia cifra nei primi sei mesi dell'anno. Il risultato netto passa dalla perdita di 187 mila euro a un utile di 9,2 milioni.

*Valore derivato: la fonte indica 11,9 milioni di EBITDA reported e un incremento di 1,9 milioni rispetto al 30 giugno 2025.

La distanza tra EBITDA reported ed EBIT reported è di 10,7 milioni (11,9 − 1,2): è la misura di quanto ammortamenti e altri costi operativi assorbono dal risultato operativo lordo. In termini di margini, l'EBITDA reported è pari al 4,3% dei ricavi (11,9 / 276), l'EBITDA adjusted al 4,4% (12,2 / 276), l'EBIT reported allo 0,4% (1,2 / 276) e l'utile netto al 3,3% (9,2 / 276).

La crescita dei ricavi è legata all'aumento dei volumi produttivi per il vettore Vega C, alla realizzazione dei motori per Ariane 6 e al contributo della propulsione per la difesa. L'EBIT reported si ferma a 1,2 milioni perché l'aumento degli ammortamenti, legato alla maggiore cadenza produttiva di Vega C, assorbe parte del miglioramento operativo. In termini di margine, l'EBIT reported è poco più di 1 euro ogni 100 di ricavi.

Sul fronte degli ordini, nel semestre sono state acquisite nuove commesse per circa 160 milioni, più di due terzi delle quali in ambito difesa. Il portafoglio ordini a giugno vale 2.048 milioni, in calo del 5,4% rispetto al 31 dicembre 2025. Il dato si legge meglio facendo il conto: se il portafoglio di giugno è a 2.048 milioni dopo una flessione del 5,4%, il valore di fine 2025 si ricava in circa 2.165 milioni e la riduzione è quindi di circa 117 milioni. Con 160 milioni di nuove commesse incassate, il semestre ha quindi bruciato ordini per un valore superiore alle nuove acquisizioni. Il burn di circa 117 milioni è pari al 73% delle nuove commesse da 160 milioni (117 / 160); il rapporto tra nuove commesse e burn è di circa 1,37 a 1 (160 / 117). In altre parole, il semestre ha consumato più portafoglio di quanto ne abbia ricostituito. La posizione finanziaria netta resta ampiamente positiva, con 535,7 milioni di cassa netta contro i 591,7 milioni di fine 2025, in calo di 56 milioni per effetto degli investimenti del periodo e della gestione dei flussi con i fornitori. La riduzione di 56 milioni equivale a circa il 9,5% della cassa netta di fine 2025 (56 / 591,7).

Intermonte conferma Outperform: target a 39 euro

Intermonte definisce la semestrale in linea con le attese e mantiene il rating Outperform, con un target price a 39 euro, tagliato dal precedente di 42 euro. Il taglio del target da 42 a 39 euro è del 7,1%: (42 − 39) / 42. Gli analisti continuano a considerare Avio uno dei nomi più interessanti per esporsi alla crescita strutturale di spazio e difesa e indicano che la revisione del target è legata solo al re-rating dei multipli di settore, non ai risultati aziendali.

Rispetto ai 29,57 euro dell'apertura dell'11 settembre, il target di 39 euro indica un potenziale rialzo di circa il 31,9%: il calcolo è (39 − 29,57) / 29,57. Si tratta di una stima degli analisti, non di una previsione della società.

Un secondo riferimento di prezzo arriva dall'operazione con Advent International. L'aumento di capitale riservato al fondo statunitense vale circa 110 milioni a 33,40 euro per azione, un livello superiore di circa il 12,9% rispetto alla quotazione di apertura della seduta: il calcolo è (33,40 − 29,57) / 29,57. Il target di 39 euro è a sua volta superiore del 16,8% al prezzo pagato da Advent: (39 − 33,40) / 33,40. In altri termini, il mercato oggi paga 29,57 euro; il prezzo dell'operazione Advent è un riferimento intermedio a 33,40 euro; il target Intermonte è il riferimento più alto a 39 euro. Dividendo l'importo per il prezzo sottoscritto, l'aumento corrisponde a circa 3,29 milioni di nuove azioni. Il closing è atteso «presto», dopo che Avio ha ricevuto le autorizzazioni regolatorie necessarie.

Guidance 2026 confermata: cosa serve nel secondo semestre

Il management ha confermato integralmente la guidance per l'esercizio 2026: portafoglio ordini tra 2.000 e 2.100 milioni, ricavi netti tra 560 e 590 milioni, EBITDA reported tra 27 e 35 milioni, EBITDA adjusted tra 29 e 37 milioni e utile netto tra 8 e 13 milioni.

Due conti aiutano a leggere la seconda metà dell'anno. Con 276 milioni di ricavi netti già contabilizzati al 30 giugno, per centrare la fascia 560-590 milioni il secondo semestre deve produrre tra 284 e 314 milioni. Rispetto ai 276 milioni del primo semestre, il secondo semestre deve quindi crescere tra il 2,9% (284 / 276 − 1) e il 13,8% (314 / 276 − 1). L'utile netto, fermo a 9,2 milioni a giugno, è invece già dentro l'intervallo 8-13 milioni indicato per l'intero anno, che verrà quindi superato solo se la redditività del secondo semestre resterà positiva.

Sulla redditività, la guidance implica un secondo semestre con EBITDA reported tra 15,1 e 23,1 milioni (27 − 11,9 e 35 − 11,9) e EBITDA adjusted tra 16,8 e 24,8 milioni (29 − 12,2 e 37 − 12,2). L'utile netto H1 è già a 9,2 milioni: per chiudere l'anno tra 8 e 13 milioni, il secondo semestre può contribuire da −1,2 a +3,8 milioni (8 − 9,2 e 13 − 9,2). In pratica, la guidance sull'utile netto è già quasi tutta acquisita nel primo semestre; il secondo semestre può anche essere leggermente negativo e l'obiettivo restare centrato.

Sul portafoglio ordini, partendo dai 2.048 milioni di giugno e con ricavi H2 tra 284 e 314 milioni, per chiudere l'anno nella fascia 2.000-2.100 milioni le nuove commesse del secondo semestre dovrebbero attestarsi tra 236 e 366 milioni: il calcolo è target fine anno − 2.048 + ricavi H2. Sono 1,5-2,3 volte i 160 milioni di nuove commesse del primo semestre (236 / 160 e 366 / 160). È qui che si concentra il vero test della guidance: non tanto sull'utile netto, già quasi raggiunto, quanto sulla capacità di ricostruire ordini mentre i ricavi del secondo semestre salgono.

Per chi guarda al titolo, la seduta dell'11 settembre 2026 dice due cose distinte: la semestrale ha rimosso l'ostacolo del risultato netto negativo, ma la quotazione resta circa 13 euro sotto il massimo di fine maggio, e il prezzo pagato da Advent (33,40 euro) è ancora il riferimento più alto disponibile sul capitale. Il mercato ha premiato il ritorno all'utile, ma la guidance 2026 incorpora già quasi tutto l'utile netto nel primo semestre; il vero test sarà la capacità di convertire il portafoglio in ricavi e di ricostruire ordini nel secondo semestre.

Il Ftse Mib chiude a 52.512 punti con un rialzo dell'1,36% e si prende la maglia rosa tra le grandi Borse europee, sostenuto dal calo del petrolio e dal rimbalzo di Wall Street. La seduta però racconta anche una seconda storia, opposta a quella dell'indice: Avio, il titolo più comprato della mattinata, ha ridotto il guadagno dal +7% dell'avvio al +3,9% della campanella, mentre gli energetici hanno chiuso in rosso proprio nel giorno del tonfo del greggio.

Il Ftse Mib chiude a 52.512 punti: Milano è la maglia rosa d'Europa

Piazza Affari termina la seduta dell'11 settembre 2026 con l'indice principale a 52.512 punti, in progresso dell'1,36%. È la performance migliore tra le grandi piazze del continente, davanti a Parigi (+1%), Francoforte (+0,8%) e Londra (+0,6%), rilevate però a metà seduta. Il calcolo a ritroso sui dati di chiusura — 52.512 diviso 1,0136 — indica che l'indice è partito da circa 51.807 punti.

Il sostegno è arrivato da oltreoceano. Wall Street ha aperto in territorio positivo con Nasdaq e S&P 500 in avanzamento di circa l'1%, e il buonumore ha retto per l'intera sessione europea. A metà giornata Milano era data a +1,2%: la chiusura ha aggiunto quasi due decimi. Hanno contribuito anche i numeri sull'inflazione americana, giudicati sostanzialmente in linea con le attese degli operatori.

Avio frena dal +7% al +3,9%: la classifica dei titoli

Avio è stato il titolo più comprato della giornata, ma il suo percorso non è stato lineare. Nella prima parte della seduta il gruppo aerospaziale correva del 7% a 30,2 euro, dopo il calo del giorno precedente; nel pomeriggio la variazione era scesa al +5,5%, per chiudere a +3,9%. Il quadro di fondo resta quello della semestrale che ha riportato il gruppo all'utile e delle conferme sull'ingresso di Advent nel capitale.

Il comparto bancario ha fatto la parte del leone: Intesa Sanpaolo a +2,55%, Monte dei Paschi a +2,5% e Mediobanca a +2,4%, il giorno dopo il via libera dell'assemblea all'aumento di capitale di Intesa per l'Opas su Siena. L'offerta tratta leggermente a sconto, circa lo 0,7%, rispetto ai valori di Borsa del Monte: ai prezzi correnti il mercato attribuisce a Mps un valore un po' più alto di quello implicito nei termini dell'operazione. Poste Italiane (+1,9%) e Tim (+1,8%) si sono mosse nell'ultimo giorno utile per aderire all'Opas, prima della riapertura dei termini.

Petrolio in calo del 3,5%: Saipem ed Eni in controtendenza

Il greggio ha guidato l'umore dei listini. Il Wti perde il 3,5% e scivola a 98,9 dollari al barile, il Brent arretra del 3% a 104,4 dollari. Il calcolo sui due valori è immediato: un Wti a 98,9 dollari con un ribasso del 3,5% implica un prezzo di partenza intorno ai 102,5 dollari (98,9 ÷ 0,965). Ad Amsterdam il gas Ttf cede il 3% a 79,5 euro/MWh.

Sul listino milanese, però, il movimento del petrolio ha prodotto l'effetto opposto sulle compagnie energetiche. Saipem ha chiuso a -1,2% ed Eni a -0,2%, tra le poche variazioni negative del paniere principale. Lottomatica ha lasciato sul terreno lo 0,6% dopo la corsa dei giorni precedenti. Fuori dal Ftse Mib si segnalano lo scatto di Bff (+6%) e il tonfo di Moltiply (-7%).

Inflazione Usa e Fed: Btp al 4,36%, Treasury al 4,93%

Il quadro macroamericano ha inciso sui rendimenti. A agosto i prezzi al consumo negli Stati Uniti sono saliti del 3,4% su base annua e dello 0,4% su base mensile, in linea con le attese; il dato core mensile, pari allo 0,3%, ha superato di un decimo le previsioni. Per il mercato la stretta della Fed da 25 punti base nella riunione della prossima settimana è data quasi per certa, attorno al 90% secondo il Cme Fedwatch.

David Rees, economista di Schroders Plc, legge così il momento: la Fed è in ritardo rispetto all'andamento dell'economia e può scegliere tra un rialzo dei tassi la prossima settimana con un aumento controllato dei costi di indebitamento a breve termine, oppure l'inazione con il rischio di un incremento incontrollato dei costi a lungo termine.

Sul fronte obbligazionario i rendimenti hanno ripiegato. Il Treasury decennale cede 3 punti base al 4,93%, il Btp decennale un punto base al 4,36%, con lo spread tra Btp e Bund in leggero calo a 86,5 punti base. L'euro si ferma a 1,1604 dollari, sostanzialmente stabile rispetto alla vigilia.

Cosa dicono i numeri di questa seduta

Il punto meno ovvio della giornata sta in una divergenza interna al listino. Il Ftse Mib sale dell'1,36% grazie a un fattore esterno — il ribasso del greggio, che allenta le pressioni sui prezzi e sostiene i bond — e a un fattore altrettanto esterno, il rimbalzo di Wall Street. Dentro i confini di Piazza Affari, i titoli direttamente legati al petrolio sono però gli unici a chiudere in rosso: Saipem a -1,2%, Eni a -0,2%. Un calo del 3,5% del Wti, quindi, non si traduce in un rialzo degli energetici, ma nella loro correzione.

Per chi segue le operazioni in corso, c'è un secondo dato da pesare: l'Opas di Intesa su Mps tratta a sconto dello 0,7% sui valori di Borsa del Monte. Lo scarto quantifica quanto il mercato stia prezzando Mps al di sopra dei termini dello scambio, in un giorno in cui il titolo senese ha comunque guadagnato il 2,5%.

La maglia rosa di Milano poggia insomma su due leve esterne, non su una rotazione interna al listino. Il titolo più comprato della mattinata ha perso quasi metà del guadagno prima di sera, gli energetici hanno chiuso in controtendenza e il resto dell'indice ha seguito il prezzo del greggio e l'umore di Wall Street più che una propria dinamica.

Fonti

• ANSA
• Teleborsa.it
• ANSA
• ANSA
• Traders Union
• SoldiOnline.it
• ANSA

TIM chiude la seduta dell'11 settembre a 7,62 euro, in rialzo dell'1,82%, mentre Poste Italiane sale dell'1,92% a 26,06 euro. Ai prezzi di chiusura l'OPAS promossa da Poste vale 7,65 euro per azione, poco più di tre centesimi sopra il titolo della compagnia telefonica: un premio ridotto allo 0,4%. Il calcolo esatto è 7,65108 – 7,62 = 0,03108 euro, cioè lo 0,408% del prezzo TIM. Il mercato ha prezzato l'esito dell'operazione prima che l'esito fosse definitivo, e ora tutta l'attenzione si sposta sulla finestra di riapertura.

La seduta: TIM +1,82%, Poste +1,92%, l'offerta passa a premio

Le due azioni coinvolte nell'operazione hanno chiuso l'ottava in territorio positivo, con Poste leggermente più brillante di TIM. È il quadro tipico di una giornata finale d'offerta, nella quale il mercato allinea i prezzi al valore teorico dello scambio. Il rialzo di TIM (+1,82%) è oltre quattro volte il premio finale dell'offerta (0,4%): il movimento di giornata, da solo, racconta che l'esito era già ampiamente nei prezzi.

L'offerta vale 7,65 euro: quanto pesa la parte cash

Il corrispettivo dell'OPAS si compone di due pezzi: 1,97 euro in contanti e un concambio di 0,218 azioni Poste per ogni titolo TIM. Applicando la chiusura di Poste a 26,06 euro al rapporto di scambio si ottiene 5,68108 euro, che sommati agli 1,97 euro in cash portano il valore complessivo dell'offerta a 7,65108 euro: è esattamente il 7,65 euro indicato dalla rilevazione di chiusura.

Il calcolo dice anche altro. La componente cartacea pesa per il 74,3% del corrispettivo (5,68 euro su 7,65), mentre il contante copre il restante 25,7%. Chi ha aderito all'OPAS ha quindi ricevuto, in larga prevalenza, azioni Poste e solo per un quarto liquidità. Il premio di 0,03108 euro, rapportato alla sola componente cash di 1,97 euro, vale l'1,58% (0,03108 / 1,97): la parte liquida dell'offerta è quella che lascia il margine più sottile.

Il Sole 24 Ore riferisce di un rilancio sulla componente cash del prezzo "pari a 30 centesimi"; ANSA quantifica la componente cash dell'offerta in 1,97 euro per azione. Le due indicazioni non sono omogenee: 30 centesimi è una variazione, 1,97 euro è un livello. Se si assume che il rilancio sia già incluso nei 1,97 euro, il cash ante-rilancio sarebbe 1,67 euro e il rilancio peserebbe per il 15,2% sulla componente cash finale (0,30 / 1,97). Il confronto diretto tra le due cifre, senza questa precisazione, non è meccanico.

Le adesioni: 58,23% del capitale oggetto di offerta, 46,5% del capitale

Nell'ultima giornata sono state portate in adesione 635.897.378 azioni TIM, che hanno spinto il totale del periodo di offerta a 993.608.722 titoli, pari al 58,2297% degli strumenti oggetto di offerta. Poste ha reso noto che l'adesione corrisponde al 58,2% del capitale disponibile sul mercato.

Il dato viene però comunicato anche su una base diversa: 46,5% del capitale di TIM. La differenza non è una contraddizione, ma una questione di denominatore. Incrociando il 46,5% del capitale con i 993.608.722 titoli complessivamente aderiti, si ricava un capitale TIM implicito di circa 2.136.792.950 azioni (993.608.722 / 0,465). Su questa base, i 635.897.378 titoli dell'ultima seduta valgono circa il 29,8% del capitale (635.897.378 / 2.136.792.950): quasi un terzo del capitale portato in adesione in un solo giorno. È il significato quantitativo del balzo dal 21% di giovedì al 58,2297% cumulato di venerdì.

Rapportando i 635.897.378 titoli arrivati nell'ultima seduta ai 993.608.722 complessivi, emerge inoltre che circa il 64% di tutte le adesioni si è concentrato nelle ultime ore dell'offerta. Un'accelerazione che Pietro Labriola, amministratore delegato di Tim, ha ricondotto alla dinamica tipica di questi strumenti: nel corso di un evento alla Luiss BS ha ricordato come nelle opas il grosso delle adesioni arrivi sempre nel finale.

Il calendario di chi è rimasto fuori

Non tutto si è chiuso l'11 settembre. Il periodo di adesione sarà riaperto per cinque giorni di Borsa aperta, precisamente nelle sedute del 21, 22, 23, 24 e 25 settembre 2026. I dati definitivi di questa prima fase verranno comunicati il 17 settembre, mentre il 18 settembre sarà eseguito il pagamento a chi ha già consegnato i titoli. Per le adesioni raccolte durante la riapertura, il pagamento slitta al 2 ottobre.

Per il lettore che ha ancora titoli TIM, quindi, la riapertura serve soprattutto a chi non ha aderito nella prima finestra, ma il pagamento arriva il 2 ottobre e non il 18 settembre. Un vincolo tecnico riguarda invece chi pensava di comprare sul mercato all'ultimo momento: Borsa Italiana ha ricordato che le azioni TIM acquistate il 10 e l'11 settembre 2026 non hanno potuto essere apportate in adesione all'offerta.

Il nodo della soglia dei due terzi

Al lancio dell'OPAS, il 20 luglio 2026, Poste aveva previsto una condizione soglia pari al 66,67% del capitale, poi rimossa in occasione del rilancio sulla parte cash del prezzo. Il 66,63% raggiunto con la chiusura della prima finestra resta quattro centesimi di punto sotto quella soglia originaria, ma, come osserva Il Sole 24 Ore, la partecipazione detenuta da Poste arriva "in sostanza" alla condizione che era stata fissata.

Poiché il capitale implicito ricavato dai dati è di circa 2.136.792.950 azioni, i quattro centesimi di punto che separano il 66,63% dal 66,67% valgono circa 854.717 azioni (0,0004 × 2.136.792.950). È appena lo 0,13% delle adesioni dell'ultimo giorno (854.717 / 635.897.378): se la soglia originaria fosse ancora operativa, sarebbe colmabile con una frazione minima dei titoli già apportati.

Le testate divergono solo sull'ultima cifra decimale: ANSA indica il 66,63%, Il Sole 24 Ore e Agenzia Nova parlano di 66,6%. La differenza tra 66,63% e 66,6% è di 0,03 punti, pari a circa 641.038 azioni sul capitale implicito (0,0003 × 2.136.792.950): un arrotondamento, non di sostanza.

Sottraendo al 66,63% finale il 46,5% di capitale portato in adesione all'OPAS si ricava per differenza una quota preesistente di Poste in TIM pari a circa il 20,1% del capitale: è la base da cui l'operazione è partita. Lo stesso dato emerge incrociando il 58,2297% degli strumenti oggetto di offerta con il 46,5% del capitale: 46,5 / 58,2297 = 79,9%, cioè la quota di capitale disponibile sul mercato; il restante 20,1% era già in mano a Poste.

Per chi possiede ancora titoli TIM, i due appuntamenti utili sono il 17 settembre, con i numeri definitivi della prima finestra, e le cinque sedute dal 21 al 25 settembre, quando si saprà se il capitale aderente basterà a consolidare la quota oltre i due terzi. Il premio di tre centesimi registrato in chiusura e la distanza minima dalla soglia originaria dicono che il mercato, a oggi, non si aspetta sorprese.

Fonti

• la Repubblica
• Teleborsa.it
• Il Sole 24 ORE
• ANSA
• Agenzia Nova
• SoldiOnline.it

Il rendimento del Treasury decennale americano è salito al 4,95% stamane, 11 settembre 2026, a un passo dalla soglia del 5%, e Wall Street ha incassato la quarta seduta consecutiva in ribasso con l'S&P 500 giù dello 0,6%. Il sell-off obbligazionario non risparmia l'oro, l'argento né il Bitcoin, e il mercato ha ormai quasi dato per certo un rialzo dei tassi Fed la prossima settimana. È la cronaca di una giornata in cui tutto ciò che si muove sui mercati passa da un solo numero: il rendimento del decennale a stelle e strisce.

Il decennale a 4,95%, il trentennale ai massimi da 19 anni

Nella seduta di ieri il Treasury decennale si era fermato al 4,943%, il livello più alto da ottobre 2023, in rialzo dal 4,83% di mercoledì. Stamane l'asta dei rendimenti ha spinto il benchmark fino al 4,979%, massimo degli ultimi quasi tre anni, prima di ripiegare al 4,95%. Il trentennale ha toccato il 5,3836%, record da 19 anni, e si attesta al 5,359%. Il biennale è salito al 4,5961%, nuovo massimo di 14 mesi, dopo un balzo di 12 punti base giovedì.

La curva racconta due storie diverse: sul tratto breve i rendimenti salgono per le attese di una stretta Fed, sul tratto lungo pesano debito, deficit e un'inflazione che negli Stati Uniti supera l'obiettivo della banca centrale da cinque anni.

Bund, Oat e Btp: il rialzo travolge anche l'Europa

I rendimenti dei decennali delle economie del G7 sono aumentati in media di quasi 19 punti base questa settimana, il peggior calo dei prezzi dall'inizio della guerra; i biennali hanno segnato un +22 punti base, con gli incrementi maggiori nei paesi importatori di energia. In Europa il Bund tedesco è al 3,503%, ai massimi dal 2011.

Le aste del Tesoro italiano di ieri hanno collocato Btp a 3 anni al 3,43% (45 punti base sopra l'asta del 10 luglio 2026) e Btp a 7 anni al 3,98% (+48 punti base). Il rendimento giapponese a 10 anni è salito al 2,97%, in vista del rialzo tassi atteso dalla Banca del Giappone al massimo degli ultimi 31 anni.

Perché il 5% è la soglia che tiene sotto scacco i listini

Il 5% sul decennale è "considerato da alcuni come una soglia oltre la quale i mercati finanziari potrebbero collassare", ha spiegato a Bloomberg John Higgins, capo consulente economico per i mercati finanziari di Capital Economics, pur aggiungendo di non essere convinto che sia "quel numero magico". Il punto, ha precisato, è che rendimenti più alti mettono a rischio la sostenibilità delle finanze pubbliche USA e minacciano i listini azionari.

Ray Remy, vicepresidente di Daiwa Capital Markets America, è più netto: "Il mercato obbligazionario sta dicendo molto chiaramente che la Fed aumenterà i tassi". Gli operatori hanno portato le probabilità di un rialzo nella riunione del 16 settembre al 70% (Firstonline) o al 71% (FinanzaOnline), in forte aumento dal 49% di una settimana fa. In un quadro simile affondano anche gli asset sensibili alle strette monetarie: oro, argento e Bitcoin in calo.

I numeri dietro il sell-off

Un calcolo aiuta a misurare la scala del problema. I 6 miliardi di dollari di riacquisti di titoli a lunga scadenza annunciati dal Dipartimento del Tesoro mercoledì valgono appena lo 0,019% di un mercato obbligazionario che vale 32.000 miliardi: una goccia contro un'onda di vendite. Sul fronte opposto, la scommessa su un rialzo Fed è passata dal 49% al 70-71% in sette giorni, un balzo che ha spiazzato chi contava su una pausa.

Le ricostruzioni delle testate divergono su un punto. FinanzaOnline riferisce che il Tesoro ha aumentato a 6 miliardi il piano di riacquisto; Firstonline scrive che ieri il Dipartimento ha acquistato meno obbligazioni del previsto durante l'operazione su larga scala. Discrepanza anche sull'Oat francese: massimi "degli ultimi 16 anni" per Firstonline, "dal 2008" per FinanzaOnline. Il decennale americano, intanto, settimana scorsa era ancora sotto il 4,8%: in pochi giorni ha guadagnato quasi 20 punti base.

Il test arriva dai prezzi al consumo

Il raggiungimento del 5% sul decennale, secondo gli esperti di Ing, sembra "più un'inevitabilità che una previsione": un suo superamento porterebbe il 6% in primo piano, e quel percorso sarebbe "molto più difficile da digerire per il mercato". L'appuntamento decisivo è già fissato: oggi pomeriggio esce il dato sui prezzi al consumo USA, il tassello che la Fed userà per decidere il 16 settembre. Con il diesel a 6 dollari al gallone e le elezioni di midterm a poco più di 50 giorni, ogni punto base del decennale pesa ormai sul costo del denaro di famiglie e imprese più di qualsiasi comunicato.

Fonti

• Teleborsa.it
• FIRSTonline
• FinanzaOnline

Piazza Affari ha reagito con chiarezza alla doppia offerta di Monte dei Paschi: Banco Bpm chiude a +0,6%, Banca Generali a +1,2%, mentre Mps arretra dello 0,3%. La mossa, approvata dal consiglio di amministrazione per contrastare l'offerta di Intesa Sanpaolo da 30,6 miliardi, ha acceso il comparto bancario, con Unipol in calo del 2,9% e Intesa in rialzo dello 0,4%.

La seduta in numeri: i titoli del risiko bancario

I dati di chiusura diffusi da ANSA fotografano una giornata mista per i protagonisti del risiko bancario italiano.

La tabella evidenzia un movimento divergente: i due istituti oggetto delle offerte avanzano, l'offerente cede terreno e l'offerente rivale (Intesa) chiude in lieve progresso. Unipol subisce la flessione più marcata, mentre Generali resta quasi invariata.

I prezzi di riferimento: dai 69 euro di Banca Generali ai 17 euro di Banco Bpm

Nel corso della seduta del 20 agosto 2026, Banca Generali si è riportata sopra i 69 euro, mentre Banco Bpm ha oscillato poco sotto i 17 euro. Mps ha ceduto lo 0,5% nelle rilevazioni di metà pomeriggio, per poi limitare le perdite allo 0,3% alla chiusura.

I valori assoluti confermano la reazione positiva dei target: Banca Generali, controllata al 50,17% da Generali, ha toccato i massimi dopo la notizia dell'approvazione del cda di Mps. Banco Bpm, nonostante l'iniziale scatto, si è attestato poco sotto la soglia dei 17 euro.

Dai picchi intraday alla chiusura: un ridimensionamento dei rialzi

Le diverse agenzie hanno fotografato momenti differenti della seduta. WSI e FinanzaOnline, intorno alle 17:30, riportavano Banco Bpm in rialzo di oltre l'1% e Banca Generali sopra i 69 euro. Secondo i dati ANSA riportati a intraday, le variazioni più ampie risultavano: Banco Bpm +1,6%, Banca Generali +1,4%. Alla chiusura, i dati ANSA mostrano un ridimensionamento: Banco Bpm +0,6%, Banca Generali +1,2%.

Questo scostamento non è una contraddizione, ma il riflesso della volatilità tipica di una giornata condizionata da indiscrezioni e attesa per i comunicati ufficiali. I rialzi intrapresi nel pomeriggio si sono progressivamente smorzati dopo l'ufficializzazione del via libera del cda.

La capitalizzazione combinata del nuovo gruppo è stimata in 70 miliardi di euro. Sommando le capitalizzazioni indicate da FIRSTonline per Mps (36 miliardi), Banco Bpm (25 miliardi) e Banca Generali (8 miliardi) si ottengono 69 miliardi, un disallineamento di circa 1 miliardo che riflette arrotondamenti o stime differenti.

La lettura del mercato: perché i target salgono e Mps cede

Il comportamento dei titoli nella seduta del 20 agosto 2026 segue uno schema frequente nelle offerte interamente in azioni: i titoli delle società oggetto di offerta salgono per il premio implicito, mentre quello dell'offerente arretra per il rischio di diluizione. Il mercato prezza l'operazione sui bersagli, ma sconta l'incertezza sull'esito per Mps, anche alla luce della passivity rule e della necessaria assemblea straordinaria con maggioranza dei due terzi.

Unipol, in calo del 2,9%, segnala una giornata di tensione per il comparto assicurativo-finanziario, senza che le fonti indichino un motivo specifico. La società non è direttamente coinvolta nell'operazione, ma resta esposta alle evoluzioni del risiko bancario italiano.

La seduta del 20 agosto 2026 consegna un segnale netto: il mercato premia i potenziali target della doppia Ops e punisce l'offerente. Per il risiko bancario italiano, il prossimo banco di prova sarà l'assemblea straordinaria di Mps, dove servirà il 66,7% dei votanti.

Fonti

• Wallstreetitalia.com
• Ansa.it
• Teleborsa.it
• Ansa.it
• Ansa.it
• FIRSTonline
• FinanzaOnline
• Ansa.it

La seduta del 20 agosto 2026 si chiude con il Ftse Mib a -0,07%, dopo un'apertura a +0,1% a 52.669 punti e un massimo a +0,18% intorno a metà seduta. Milano regge meglio di Londra, Parigi e Francoforte ma cede il segno positivo nel finale. A sostenere Piazza Affari sono i titoli dell'energia e le banche; a pesare, Amplifon -4,3% e Stellantis -3,8%.

Il Ftse Mib e il confronto con gli altri listini europei

Il saldo finale è quasi piatto: -0,07%. In apertura l'indice aveva toccato quota 52.669 punti (+0,1%), poi a metà seduta raggiungeva +0,18% prima di annullare i guadagni nell'ultima parte della giornata. Il passaggio da +0,18% a -0,07% equivale a una flessione intraday di 0,25 punti percentuali.

Gli altri listini continentali arretrano in misura più marcata: Londra cede lo 0,31%, Parigi lo 0,32%, Francoforte lo 0,38%, Madrid lo 0,02%. Lo Stoxx Europe 600 è sull'orlo di sette sedute consecutive in ribasso, la serie più lunga in quasi un decennio, sotto la pressione delle tensioni geopolitiche e del rialzo del petrolio.

Amplifon e Stellantis in fondo al listino, Eni la migliore

Amplifon è la peggiore blue chip del giorno: -4,3% a fine seduta, da -4,2% in apertura e -3,64% a metà seduta, penalizzata dalla trimestrale di Gn Hearing, divisione recentemente acquisita dal gruppo italiano.

Stellantis cede il 3,8% ma la traiettoria dice molto: +2,05% all'avvio, poi -3,06% a metà seduta, fino al -3,8% finale. L'escursione intraday è di 5,85 punti percentuali, ottenuta sottraendo il -3,8% finale al +2,05% iniziale. In calo anche St (-3,8%) e Prysmian (-2,2%).

Sul fronte opposto, Eni guadagna il 2,19% (a metà seduta +1,7%), spinta dal Brent sopra i 93 dollari al barile (+2%). Insieme a lei salgono Italgas (+1,2%), Saipem (+1,02%) e Snam (+0,8%).

Il risiko bancario tiene banco

Il comparto bancario resta in terreno positivo e fa da argine al listino. A metà seduta Mediobanca sale dello 0,9%, Intesa Sanpaolo dello 0,8% e Unicredit dello 0,8%. Mps avanza dello 0,78% (da -0,03% in apertura), ma la Borsa sembra scettica sull'ipotesi di una doppia operazione straordinaria per rispondere all'Opas di Intesa Sanpaolo. Banco Bpm si muove a +0,15%, mentre Banca Generali ripiega dallo 0,74% iniziale a una sostanziale parità (-0,07%).

Petrolio, dollaro e cripto: il filo conduttore

Il mercato valutario dà altri spunti: l'euro scambia a 1,166 dollari, il cross dollaro/yen è a 158, l'oro cede lo 0,6% a 4.493 dollari l'oncia. Il Bitcoin torna sopra i 72 mila dollari, sui massimi da maggio sostenuto dalle notizie sulla regolamentazione Usa.

Il legame tra petrolio e consumo è il pattern della giornata. Dal Brent sopra i 93 dollari al barile derivano al tempo stesso la forza di Eni e delle utility energetiche e la debolezza dell'auto e della grande distribuzione. Negli Stati Uniti Walmart perde circa l'8% dopo conti trimestrali, con il rialzo dei prezzi della benzina che ha frenato la spesa dei consumatori: la stessa spinta che a Milano favorisce l'energia e penalizza Stellantis.

Il quadro finale è di una Piazza Affari quasi piatta ma più difensiva di Londra, Parigi e Francoforte, con movimenti interni selettivi: energia in primo piano, auto e retail sotto pressione, banche in equilibrio in attesa del risiko.

Fonti

• Ansa.it
• Ansa.it
• Borsa: Milano apre in cauto rialzo, Ftse Mib +0,1%
• Ilsole24ore.com
• Piazza Affari resiste e guida l'Europa
• Europa debole ma Milano schiva le vendite

Nella seduta del 19 agosto 2026, l'oro ha superato 4.500 dollari l'oncia mentre il dollaro cedeva lo 0,9% sull'euro, portandosi sui minimi a circa tre mesi. All'origine del movimento c'è l'annuncio del Tesoro USA di portare da 2 a 4 miliardi di dollari il programma di riacquisto di Treasury a lunga scadenza. La lettura prevalente tra gli analisti è che Washington stia segnalando tolleranza per un biglietto verde più debole, innescando acquisti sugli asset più sensibili al cambio.

La seduta: dollaro in calo, oro e cripto in rialzo

Il Bitcoin ha sommato alla debolezza del dollaro anche le parole di Donald Trump sul Clarity Act, il disegno di legge per un quadro normativo sulle criptovalute. Ethereum ha fatto ancora meglio: il balzo del 17% è più del doppio del +8% del Bitcoin.

Buyback del Tesoro: da 2 a 4 miliardi, un'operazione piccola con effetto leva

L'acquisto riguarderà le scadenze fra 10 e 20 anni e fra 20 e 30 anni, con avvio dal 9 settembre 2026. Il raddoppio vale 2 miliardi in più, ma considerando i 4 miliardi del programma sul debito pubblico statunitense di 40 trilioni di dollari, l'importo massimo rappresenta appena lo 0,01% del totale. Gli strategist di Ing hanno definito l'intervento “Bessent Put”, una rivisitazione della Greenspan Put sul mercato azionario.

Il dollaro e la view degli analisti

Per Audrey Childe-Freeman, capo strategist FX di Bloomberg Intelligence, “non credo che si stia cercando di indebolire tanto il dollaro quanto di cercare di stabilizzare i rendimenti, ma il capro espiatorio è il dollaro”.

La lettura emersa tra gli operatori è che il segretario al Tesoro Scott Bessent stia deliberatamente mirando ad abbassare i tassi reali a lungo termine e segnalando tolleranza per un dollaro più debole per sostenere l'economia. Per chi osserva il mercato valutario e i beni rifugio, la seduta ha mostrato quanto un annuncio di piccola entità possa spostare i flussi se modifica le aspettative sui rendimenti lunghi.

Il segnale non è la dimensione del buyback, ma la disponibilità del Tesoro a intervenire sul tratto lungo della curva: è questo che ha penalizzato il dollaro e sostenuto oro e cripto.

Fonti

• FinanzaOnline

Nella seduta del 19 agosto 2026, le azioni di Unitree Robotics hanno aperto a 1.100 yuan alla Borsa di Shanghai, dopo un'IPO a 150,8 yuan: un salto del 629% che porta la capitalizzazione a 445 miliardi di yuan. È la prima seduta da società quotata per il produttore cinese di robot umanoidi, ora nuovo termine di paragone per l'intelligenza artificiale fisica.

Il debutto in numeri: +629% e 445 miliardi di capitalizzazione

Al prezzo di apertura di 1.100 yuan, le azioni di Unitree – ufficialmente Yushu Technology Co., con sede a Hangzhou – hanno segnato un rialzo del 629% rispetto ai 150,8 yuan dell'IPO. L'offerta pubblica iniziale ha raccolto 6,1 miliardi di yuan (904 milioni di dollari), rendendo la società il primo produttore di robot umanoidi quotato nella Cina continentale.

Le due fonti FinanzaOnline offrono una divergenza numerica: il lancio delle 9:24 riporta il +629%, mentre l'approfondimento delle 10:28 parla di "oltre il 600%". Il calcolo esatto (1.100 / 150,8 − 1) × 100 restituisce 629,4%: il dato puntuale è quindi più preciso dell'approssimazione per difetto "oltre il 600%".

Dai dati della tabella si derivano tre calcoli. Il primo è il numero di azioni implicito: dividendo i 445 miliardi di yuan di capitalizzazione per il prezzo di apertura di 1.100 yuan si ottengono circa 404,5 milioni di azioni. Il secondo è il numero di azioni collocate nell'IPO: 6,1 miliardi di yuan / 150,8 yuan ≈ 40,45 milioni di azioni; il rapporto con il totale implicito indica che l'offerta ha collocato circa il 10% del capitale. Il terzo è il cambio implicito yuan/dollaro: 6,1 miliardi / 904 milioni ≈ 6,75 yuan per dollaro; applicandolo alla capitalizzazione si stimano circa 65,9 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato all'apertura.

Anche in rapporto alla raccolta il numero è significativo: 445 miliardi di yuan equivalgono a circa 73 volte i 6,1 miliardi raccolti (445 / 6,1 ≈ 72,95), un multiplo che misura la rivalutazione immediata incorporata nel prezzo di apertura.

L'effetto a Piazza Affari: STM scambiata a 45,18 euro

A Piazza Affari, il titolo STM scambia a 45,18 euro, in calo dello 0,33%, in una giornata in cui il settore tech globale resta sotto pressione. Banca Akros conferma il rating buy e un prezzo obiettivo di 70 euro sul titolo, segnalando l'esposizione della società ai robot umanoidi.

La quotazione di Unitree, scrivono gli analisti, crea uno dei pochi operatori specializzati esclusivamente in robot umanoidi sul mercato e sostiene una view positiva sulla crescita del settore. Il collegamento con STM non passa dall'azionariato, ma dalla gamma di prodotti adatti a supportare applicazioni robotiche.

Per l'investitore italiano, il caso Unitree si traduce in un confronto numerico concreto: il target di 70 euro, rapportato al prezzo corrente di 45,18 euro, implica un rialzo di circa il 55% (70 / 45,18 − 1 × 100 = 54,9%). La copertura di Banca Akros trasforma così il debutto cinese in una lettura sul potenziale di un titolo già presente nel FTSE MIB. Se il settore dei robot umanoidi crescesse come ipotizzato, il target di 70 euro rappresenta la scommessa degli analisti; se invece il comparto deludesse, il -0,33% di oggi andrebbe letto come un segnale di prudenza in controtendenza con l'entusiasmo di Shanghai.

Che cosa dice il debutto di Shanghai alla corsa all'IA incarnata

L'offerta ha intercettato l'interesse degli investitori retail, in un contesto in cui Pechino intensifica il supporto alle tecnologie strategiche, dai semiconduttori ai robot umanoidi. L'intelligenza artificiale incarnata si sta affermando come una delle frontiere più attentamente monitorate nella corsa globale all'IA, con l'attenzione che si sposta oltre i modelli di base verso le applicazioni nel mondo reale.

I dati relativi all'anno fiscale 2025 collocano Unitree tra i principali produttori di robot umanoidi per volume di spedizioni, insieme ad AgiBot e UBTech. La società si confronta anche con Tesla, Boston Dynamics e FigureAI negli Stati Uniti.

Dal confronto tra dati che nelle fonti compaiono separati emerge una tensione analitica: la capitalizzazione di 445 miliardi di yuan è paragonabile, secondo le fonti, a quella di Luxshare Precision Industry, fornitore di Apple; eppure la maggior parte delle vendite di Unitree è finora destinata a istituti di ricerca e università, più che a grandi utenti commerciali. Il mercato, in altre parole, sta prezzando un'azienda della catena tecnologica matura, non il profilo commerciale attuale di Unitree.

A questo si aggiunge il nodo geopolitico: le restrizioni statunitensi che vietano l'importazione di futuri robot umanoidi di produzione estera potrebbero limitare l'accesso a un mercato estero rilevante. Il supporto di Tencent, Alibaba e DeepSeek può mitigare il rischio domestico, ma non il vincolo americano.

Il debutto di Shanghai non si limita a registrare un prezzo: offre per la prima volta una valutazione pubblica a un comparto finora osservato soprattutto attraverso i volumi di spedizione. Per chi osserva la catena tecnologica, la prima seduta di Unitree è il nuovo metro di confronto.

Fonti

• la Repubblica
• FinanzaOnline
• FinanzaOnline

I rating degli assicuratori e dei riassicuratori europei restano stabili, ma il conto delle ondate di calore comincia a vedersi nei risultati operativi. Nel report diffuso il 19 agosto 2026, S&P Global Ratings fotografa l'estate appena vissuta: 10.650 decessi in eccesso nella sola settimana tra il 22 e il 28 giugno, con temperature percepite fino a 48 gradi. Per ora nessun declassamento; il rischio, però, è strutturale.

I numeri dell'estate 2026: 10.650 decessi in eccesso in una settimana

La settimana tra il 22 e il 28 giugno 2026 ha prodotto 10.650 decessi in eccesso in Europa. Oltre 9.000 hanno riguardato persone con almeno 65 anni. È il dato più netto delle ondate di calore di quest'estate, segnalato da S&P Global Ratings insieme a un'indicazione più ampia: decine di migliaia di decessi aggiuntivi nelle diverse ondate di calore.

Considerando i 9.000 decessi over 65 su un totale di 10.650, la componente anziana vale almeno l'84,5% del totale settimanale, calcolo derivato da 9.000/10.650. Aggiungendo un secondo passaggio analitico: se gli over 65 rappresentano il 21,6% della popolazione UE nel 2024, la loro incidenza sulla mortalità in eccesso settimanale è pari a circa 3,9 volte il loro peso demografico, calcolo derivato da 84,5/21,6. È una sproporzione rilevante per chi vende polizze vita e salute: il carico di mortalità non è uniforme, ma si concentra in una platea anagrafica ben identificabile.

Invecchiamento Ue: dal 16,4% al 21,6% di over 65 in vent'anni

Tra il 2004 e il 2024, la quota di popolazione UE con almeno 65 anni è salita dal 16,4% al 21,6%: un aumento di 5,2 punti percentuali. In termini relativi, l'incremento è di circa il 31,7%, calcolo derivato da 5,2/16,4. Significa che più di un quinto dei cittadini europei è oggi nella fascia più esposta al caldo estremo. Il dato si combina con il riscaldamento del continente, che secondo S&P Global Ratings corre a un ritmo circa doppio rispetto alla media globale.

Il confronto tra le fonti mostra una convergenza sui numeri ma una divergenza di enfasi: ANSA mette in sequenza diretta il dato settimanale di mortalità e l'invecchiamento demografico, mentre SoldiOnline introduce prima la definizione tecnica di "mortalità in eccesso" e poi collega il rischio a un potenziale incremento di sinistri e prestazioni. La differenza non altera i fatti, ma segnala che il tema può essere letto sia come problema sanitario-demografico sia come problema di conto economico assicurativo.

Conti assicurativi e rating: nessun taglio, ma pressione strutturale

L'eccesso di mortalità e l'aggravamento delle patologie preesistenti incidono sui risultati finanziari degli assicuratori e dei riassicuratori europei. Non abbastanza, per ora, da modificare i rating. Il rating, cioè il giudizio sul merito di credito di una compagnia, resta fermo; S&P Global Ratings giudica gli operatori vita europei ben posizionati per valutare e gestire questi rischi.

La combinazione dei dati — almeno l'84,5% di decessi over 65, una quota demografica over 65 al 21,6% e un riscaldamento al doppio della media globale — ha un'implicazione concreta: per chi valuta una polizza vita o salute, la stabilità odierna dei rating non elimina la necessità di monitorare come le compagnie assorbono questo rischio. Un eccesso di mortalità che si sposta da evento eccezionale a componente strutturale può tradursi, nel medio-lungo periodo, in una maggiore pressione su redditività e capitale, come segnalato dalle fonti, anche se oggi S&P non indica tagli di rating. Il punto di osservazione per chi segue il comparto è questo: i rating non si sono mossi, ma la tenuta dei conti comincerà a essere misurata su estati come questa.

Fonti

• Teleborsa
• ANSA Economia
• SoldiOnline

Il 19 agosto 2026 le azioni Moderna hanno toccato 145,3 dollari a Wall Street con un rialzo di oltre il 130%, dopo l'annuncio dei risultati positivi dello studio di fase 3 sul vaccino a mRNA contro il melanoma sviluppato con Merck. Merck sale del 10,8% e sfiora i 150 dollari. La seduta restituisce una reazione fortemente asimmetrica fra i due partner.

La seduta in numeri

Moderna guadagna più di 12 volte il rialzo di Merck (130% contro 10,8%). Nonostante il progresso molto più contenuto, il prezzo assoluto di Merck resta superiore, sfiorando i 150 dollari contro i 145,3 dollari di Moderna.

Dal pre-market alla seduta: l'accelerazione

Il balzo si è costruito progressivamente: nelle contrattazioni pre-market Moderna era arrivata fino al +102%, mentre Merck registrava un +8%. A mercato aperto la salita di Moderna si è estesa al +130%, circa 28 punti percentuali in più rispetto al picco pre-market; anche Merck ha consolidato il rialzo passando da +8% al +10,8%.

Lo studio di fase 3 sul melanoma che ha acceso gli acquisti

A fare da catalizzatore sono i dati dello studio di fase 3 condotto su oltre 1.100 pazienti con melanoma ad alto rischio o in stadio avanzato. Il vaccino a mRNA, somministrato con l'immunoterapico Keytruda di Merck, ha raggiunto gli obiettivi chiave e ha ridotto il rischio di diffusione del tumore.

Per il mercato la giornata segna il ritorno di Moderna sopra i 145 dollari, con una performance a tripla cifra, mentre Merck registra un progresso più contenuto ma comunque significativo.

Fonti

• Teleborsa.it
• Ansa.it
• Ansa.it

Nella seduta del 17 agosto 2026, Stellantis è finita sotto la lente a Piazza Affari (FTSE MIB). Il mercato osserva tre snodi: la revisione tecnologica in Sud America, il destino dello stabilimento canadese di Brampton e l'aumento dell'investimento nello stabilimento Usa di Belvidere. In una giornata in cui il listino milanese ha chiuso a 53.783 punti (+0,37%), la partita nordamericana e la revisione Sud America definiscono il nuovo baricentro geografico del gruppo.

Sud America: i cinesi passano dal 4,3% al 7,6% di quota

In Sud America la quota dei produttori cinesi è passata dal 4,3% al 7,6% nel primo semestre 2026, mentre i volumi complessivi del mercato crescono del 15%. I volumi di Stellantis restano però sostanzialmente stabili: un divario che gli analisti di Intermonte collegano alla pressione competitiva e a possibili criticità sulla marginalità storica a doppia cifra della regione. Il Coo South America Herlander Zola ha indicato Jeep come il brand più penalizzato dall'offensiva cinese, con perdite di quota in Brasile e Uruguay, e ha annunciato una roadmap tecnologica aggiornata entro la fine del 2026. Sul tavolo ci sono alternative di elettrificazione, tra cui una versione flex-fuel del range-extender sviluppato con Leapmotor e veicoli a bioetanolo di canna da zucchero, con il rilancio affidato al lancio della Avenger.

Brampton fermo dal 2023: vale il 37% della capacità canadese

Lo stabilimento di Brampton è fermo dal 2023 e ha una capacità di 200.000 unità l'anno, pari al 7% della capacità produttiva statunitense totale di Stellantis e al 37% di quella canadese. La dimensione dell'impianto spiega perché la partita occupazionale e produttiva sia centrale nel confronto con il sindacato. Secondo il sindacato canadese Unifor, Stellantis starebbe valutando chiusura e vendita dell'impianto, anche a causa dell'impatto dei dazi statunitensi. Il gruppo non ha ancora dato formale preavviso, ma si è detto aperto a una cessione. Il governo canadese dialoga con azienda, sindacato e provincia dell'Ontario. Il contratto Unifor scade a settembre 2026.

Belvidere: investimento oltre 800 milioni, produzione dal 2029

L'investimento per lo stabilimento di Belvidere, in Illinois, sale a oltre 800 milioni di dollari, contro i 600 milioni annunciati a ottobre 2025. L'incremento è di almeno 200 milioni di dollari, circa un terzo in più rispetto al piano precedente. La riconversione userà la piattaforma modulare Stellantis One per la prossima generazione di Jeep Cherokee. Produzione pilota nella prima metà del 2028, produzione retail nella seconda metà del 2029. Il Cherokee è attualmente prodotto in Messico, dove dazi e costi logistici pesano sulla marginalità del modello.

Il punto più esposto della geografia produttiva di Stellantis resta Brampton: contratto Unifor in scadenza a settembre e peso del 37% sulla capacità canadese rendono la partita nordamericana il vero osservato speciale per il mercato.

Fonti

• Teleborsa.it
• Il Sole 24 Ore

Il dollaro scende e i mercati finanziari prezzano una possibile pausa nei rialzi della Federal Reserve. Nella seduta del 17 agosto 2026 il cambio euro/dollaro sale dello 0,3% a 1,1605, mentre il dollaro/yen scambia in area 159. Il tasso di riferimento resta accomodante rispetto al livello neutrale stimato, mentre sui conti pubblici USA il costo del debito torna centrale.

Il mercato sconta una pausa nei rialzi, il dollaro arretra

Nella seduta del 17 agosto 2026 il dollaro cala, mentre i mercati scontano una pausa nei rialzi della Federal Reserve. Il cambio euro/dollaro avanza dello 0,3% a 1,1605 e il dollaro/yen resta in area 159. Secondo Paolo Broccardo, ceo di BankPro, i mercati ora prezzano una probabilità del 70% che i tassi d'interesse restino invariati alla prossima riunione della Fed, in aumento dal 48% della settimana precedente. L'attuale tasso di riferimento resta probabilmente accomodante se confrontato con la stima del tasso neutrale. La lettura del mercato è di minore restrizione monetaria nel breve periodo, con la Fed ancora in attesa.

Finanze pubbliche USA: interessi a 827 miliardi, sopra Medicare e difesa

Nell'anno fiscale 2026 la spesa netta per interessi del governo USA ha raggiunto 827 miliardi di dollari, seconda voce di spesa pubblica più consistente, davanti a Medicare (780 miliardi) e alla difesa (713 miliardi).

Considerando i valori della tabella, il costo per interessi supera la spesa per la difesa di 114 miliardi (827-713), pari a un livello del 16% più alto (114/713). È il quadro messo in luce da Eiko Sievert, executive director sovereign & public sector di Scope Ratings, nel report del 17 agosto 2026.

La dipendenza dai T-bill aumenta il rischio di rifinanziamento

La crescente dipendenza del Tesoro dai T-bill contiene i costi di finanziamento nel breve periodo, ma comporta un rischio di rifinanziamento significativamente più elevato. Le finanze pubbliche USA dipendono sempre più dalle future decisioni della Fed sui tassi. Il debito pubblico è previsto salire dal 124% del Pil nel 2025 al 138% nel 2030, livello superiore a quello di tutti i paesi dell'area euro (Italia al 136%) ma inferiore al Giappone (200%).

Sievert lo sintetizza così: «L'indipendenza della Fed resta un pilastro cruciale per la stabilità, nonostante le pressioni politiche dell'amministrazione Trump. Sotto la guida del nuovo presidente Kevin Warsh, la politica monetaria dovrebbe restare sostanzialmente invariata nel breve termine».

Cosa lega i due dati per chi osserva i mercati

L'incrocio tra i due dati del giorno è il nodo della seduta. Un tasso accomodante riduce il costo marginale del debito, ma la preferenza del Tesoro per i T-bill rende la spesa per interessi sensibile a ogni futura variazione dei rendimenti a breve. Se i mercati oggi prezzano una pausa nei rialzi, il tema fiscale resta la velocità con cui il Tesoro dovrà rifinanziare il debito esistente.

Per la cronaca di borsa il punto non è solo il livello del tasso, ma quanto rapidamente i conti pubblici USA reagiscono alle prossime mosse della Fed.

Fonti

• FinanzaOnline
• Teleborsa.it
• FinanzaOnline
• Teleborsa.it

Il 17 agosto 2026 i numeri macro cinesi consegnano ai mercati un quadro più debole delle attese. La produzione industriale sale del 4,5% annuo a luglio, sotto il 5% indicato dagli analisti; le vendite al dettaglio crescono solo dello 0,6%, meno della metà dell'1,5% previsto. È un doppio segnale che riaccende il tema della domanda interna debole e della frenata del manifatturiero.

Produzione e vendite al dettaglio: i gap con le attese

I dati dell'Ufficio nazionale di statistica cinese (Nbs) mostrano un rallentamento generalizzato rispetto a giugno 2026. La produzione industriale perde 0,8 punti percentuali (da +5,3% a +4,5%), mentre le vendite al dettaglio scendono da +1% a +0,6%. Rispetto alle stime, il gap è di 0,5 punti per l'industria e di 0,9 per i consumi.

Nel manifatturiero la crescita scende dal 6% al 5,5%. Il comparto di elettricità, riscaldamento, gas e acqua rallenta da +7,4% a +5%, mentre l'attività mineraria accentua la contrazione da -2,2% a -4,2%. Su base mensile la produzione industriale di luglio è +0,11%; nei primi sette mesi del 2026 resta +5,3% annuo.

Il paradosso delle auto: produzione a +8,7%, vendite a -17%

Il settore automobilistico condensa la tensione tra offerta e domanda. A luglio 2026 la produzione di automotive cresce dell'8,7%, ma le vendite di automobili crollano del 17%: è il calo più profondo tra le voci di spesa censite dall'Nbs. Cadono anche i beni collegati all'auto e alla casa: prodotti petroliferi -7,6%, mobili -8,8%, materiali da costruzione -14,2%.

In controtendenza si muovono le apparecchiature per le telecomunicazioni (+20,4%), i cosmetici (+6,8%), tabacco e alcol (+6%) e i prodotti alimentari (+5,3%). I ricavi della ristorazione salgono dell'1,4%, le vendite di beni al dettaglio dello 0,5%. Nei primi sette mesi dell'anno le vendite al dettaglio complessive sono +1,2%, ma al netto delle automobili arrivano a +2,7%: la differenza di 1,5 punti misura quanto pesi il settore auto sul totale.

Investimenti fissi: il terzo numero che i listini devono digerire

Anche gli investimenti fissi peggiorano. Nei primi sette mesi del 2026 calano del 6,7% annuo, contro il -5,7% del primo semestre e un'attesa del -6,2%. L'immobiliare continua a essere il freno principale: gli investimenti nel settore crollano del 19,2% dopo il -18% di gennaio-giugno. Le infrastrutture scendono da -2,4% a -3,6%, mentre gli investimenti manifatturieri slittano da -1,2% a -1,7%.

Escludendo il comparto immobiliare, la contrazione degli investimenti fissi passa da -2,7% a -5,7%: un peggioramento di 3 punti percentuali che segnala come la debolezza non sia più confinata al mattone. Su base mensile, a luglio gli investimenti arretrano dell'1,42% dopo il -0,37% di giugno.

La lettura per i mercati

I tre dati diffusi il 17 agosto 2026 si rafforzano a vicenda: industria in decelerazione, consumi sotto le attese e investimenti in contrazione più marcata. Non mancano comparti con dinamiche a doppia cifra — computer e apparecchiature per le comunicazioni a +19,1%, costruzioni ferroviarie e navali a +13,6% e macchinari specializzati a +12,6% — ma il quadro aggregato conferma una domanda interna che non accelera.

Per chi segue i listini, il segnale è di minore trazione della seconda economia mondiale. Le vendite online di beni, cresciute del 4,6% nei primi sette mesi, mostrano un canale più dinamico del totale (+1,2%), ma non abbastanza da compensare la frenata di auto, energia e settore immobiliare.

Il dato chiave per i mercati resta la conferma che il rilancio dei consumi interni, indicato da Pechino come priorità, non ha ancora preso velocità.

Fonti

• Ansa.it
• Ansa.it

Commerzbank scambia a 39,75 euro nel pomeriggio del 17 agosto 2026, in rialzo dello 0,15% e a meno di un punto percentuale dal massimo di periodo di 40,12 euro toccato il 13 agosto. L'indiscrezione Bloomberg sull'apertura del governo tedesco alla cessione della quota del 12,7% a UniCredit arriva con il titolo in area record, dopo un rialzo del 35,3% dai minimi di marzo. Sul listino milanese il Ftse Mib guadagnava lo 0,33%, il Dax era a -0,12%, il Dow Jones a -0,18% e lo spread BTP-Bund viaggiava a 77,73 punti base.

La quota di Berlino vale tra 5,46 e 5,70 miliardi di euro

La partecipazione del governo tedesco in Commerzbank ha un controvalore compreso tra 5,46 e 5,70 miliardi di euro ai prezzi del 17 agosto. La forbice dipende dal computo delle azioni proprie in portafoglio: sulla base delle azioni al netto del buyback il conto si ferma a 5,46 miliardi, sul capitale nominale arriva a 5,70 miliardi.

Il calcolo parte dalla capitalizzazione del gruppo, compresa tra 43,0 e 44,9 miliardi di euro. La quota del 12,7% corrisponde a un numero di azioni tra 137,3 e 143,4 milioni. Per UniCredit — che scambia a 85,23 euro per azione — l'esborso si tradurrebbe in un costo per azione propria compreso tra 3,64 e 3,80 euro, pari al 4,3-4,5% della quotazione. Un premio del 10% sul prezzo di mercato, implicito nella richiesta di un "prezzo adeguato" rilanciata da Bloomberg, porterebbe l'esborso in area 6,0-6,3 miliardi.

Dal 47,59% al 60,29%: la soglia del consolidamento

L'acquisto della quota pubblica porterebbe la partecipazione di UniCredit in Commerzbank dal 47,59% attuale al 60,29% del capitale, superando in modo netto la soglia che apre al consolidamento integrale di bilancio. I diritti di voto esercitabili sono oggi al 49,65%: una maggioranza di fatto che spiega perché Berlino — secondo le indiscrezioni — consideri accettabile una vendita con garanzie piuttosto che un rapporto conflittuale prolungato.

Il dato attuale si compone di una partecipazione diretta del 26,77%, delle adesioni all'offerta pubblica di scambio chiusa il 3 luglio per il 17,60% e di derivati a consegna fisica per il 3,22%. UniCredit detiene inoltre già un'esposizione economica superiore al 60% grazie a total return swap per un ulteriore 13,19%: l'acquisto del 12,7% trasformerebbe esposizione sintetica in proprietà giuridica e diritti di voto, cambiando la natura del controllo da economica ad amministrativa.

Il rendimento implicito del 7,6-7,9% e il confronto con il buyback

Acquistando la quota statale, UniCredit porterebbe a casa un utile pro-quota annuo di 432 milioni di euro, calcolato sul target minimo di 3,4 miliardi di utile 2026 di Commerzbank. Il rendimento implicito sull'esborso è tra il 7,6% e il 7,9%: oltre il doppio del costo del debito senior di una banca del rating del gruppo, e resta al 6,9-7,2% anche ipotizzando un premio del 10%.

Un confronto che ai prezzi correnti misura il costo-opportunità è quello con il buyback da 4,75 miliardi cancellato il 4 agosto. Il riacquisto di azioni proprie avrebbe ritirato il 3,72% del capitale con un effetto sull'utile per azione del +3,86%; l'acquisto della quota tedesca porta un +3,53%. Il buyback vince di 33 punti base nell'anno uno spendendo 700-900 milioni in meno, ma il beneficio è una tantum, mentre la quota Commerzbank è un flusso ricorrente. Il gruppo tedesco ha chiuso il primo semestre con un utile netto record di 1,8 miliardi, ricavi attesi annui a circa 13,2 miliardi e un Net RoTE vicino al 12%.

Il premio di multiplo che il mercato sta già scontando

UniCredit sta comprando a 12,6-13,2 volte gli utili una banca che il mercato valuta meno di quanto paga: le azioni UniCredit trattano a 10,4 volte i profitti attesi, per un premio di multiplo compreso tra il 21% e il 27%. In termini contabili l'operazione è diluitiva sul P/E dal giorno uno e lo resta finché le sinergie non colmano il divario.

La somma delle due capitalizzazioni vale oggi circa 170,7 miliardi, cifra praticamente identica al target di piano per la banca combinata al 2030: il mercato ha già prezzato l'aggregazione ma non le sinergie. Il divario di efficienza è tutto nel rapporto costi/ricavi, con Commerzbank al 52,9% contro il 34,3% di UniCredit. Sono 18,6 punti percentuali che rappresentano il punto di partenza delle sinergie stimate — e insieme il terreno su cui Berlino chiede garanzie prima di cedere la quota.

Sul piano operativo la condizione più rilevante resta il sostegno del management di Commerzbank ai piani del gruppo italiano: l'ad Bettina Orlopp è contraria ai tagli alla rete internazionale, mentre Andrea Orcel ha minacciato la rimozione del vertice. I due hanno avviato colloqui, finora concentrati sulle implicazioni tecniche e regolamentari del cambio di controllo. Il portavoce del governo tedesco ha dichiarato che la posizione ufficiale "non è cambiata", rifiutandosi di commentare: un elemento di cautela che, letto con la variazione contenuta del titolo nella seduta del 17 agosto, dà la misura di quanto il mercato abbia già scontato gran parte dello scenario.

Fonti

• Firstonline.info
• Commerzbank: UniCredit 12,7%, quanto costa salire al 60%
• Il governo pronto a cedere il 12% di Commerz a Unicredit
• Finanzaonline.com
• Ansa.it
• Ansa.it
• Teleborsa.it
• Commerzbank, Berlino apre alla vendita del 12,7% a Unicredit
• Soldionline.it

Il rally dell'intelligenza artificiale ha spinto le valutazioni di Borsa statunitensi vicino ai massimi storici. La Bce mette in guardia: una correzione delle quotazioni attuali è probabile e può avere un impatto grave sui portafogli delle famiglie europee, esposte per 440 miliardi di euro ai titoli tecnologici Usa. Anche i listini dell'area euro hanno seguito il movimento, seppur con intensità minore.

Valutazioni ai massimi: il CAPE torna vicino ai livelli della bolla dot-com

A Wall Street le valutazioni azionarie, misurate con il CAPE (cyclically adjusted price-to-earnings), sono vicine ai massimi storici. L'indicatore confronta i prezzi delle 500 principali società quotate negli Stati Uniti con gli utili medi corretti per l'inflazione degli ultimi dieci anni.

Su entrambe le sponde dell'Atlantico i prezzi incorporano un forte ottimismo sulla capacità dell'IA di generare profitti su vasta scala. Il report pubblicato sul blog della Bce il 17 agosto 2026 riporta che l'ascesa dell'intelligenza artificiale ha innescato un rally travolgente nel settore tecnologico, portando le valutazioni a livelli che non si vedevano dalla bolla delle dot-com. Con quell'espressione si intende la fase tra fine anni Novanta e 2000, in cui le azioni internet e tecnologiche raggiunsero quotazioni molto elevate rispetto ai fondamentali prima di crollare. La ricerca cita come precedenti anche il boom ferroviario del XIX secolo, l'espansione di elettricità e radio negli anni Venti e l'avvento di Internet.

L'esposizione europea: 440 miliardi tra fondi, ETF e assicurazioni

Le famiglie dell'area euro risultano esposte per circa 440 miliardi di euro ai titoli tecnologici statunitensi. La parte più rilevante non passa dall'acquisto diretto di singole azioni, ma da strumenti di risparmio gestito: fondi comuni ed ETF.

Al centro della vulnerabilità c'è il peso delle Magnifiche Sette — Alphabet, Amazon, Apple, Tesla, Meta Platforms, Microsoft e Nvidia — all'interno dei principali indici azionari globali, come l'MSCI World. La Bce sottolinea che famiglie, compagnie assicurative e fondi pensione sono esposti attraverso i fondi indicizzati globali, spesso senza piena consapevolezza del rischio di concentrazione.

Il contagio: perché la correzione Usa tocca anche i listini dell'eurozona

Una correzione delle valutazioni statunitensi può estendersi oltre i mercati finanziari, influenzando sentiment, condizioni di finanziamento e occupazione nell'area euro. È questo il passaggio che trasforma un problema di Borsa in un tema di stabilità finanziaria.

Il settore tecnologico dell'area euro, più piccolo e con valutazioni inferiori, limita il rischio di un crollo interno. Ma storicamente le tensioni sui mercati azionari statunitensi hanno avuto un impatto anche sui mercati azionari dell'eurozona. Il report lo sintetizza con una frase netta: «Le conseguenze dell'IA negli Stati Uniti non rimarrebbero un solo problema statunitense». Per gli investitori in ETF globali o fondi indicizzati, il rischio non è solo l'andamento di Alphabet o Nvidia: è la quota di portafoglio esposta alla stessa correzione, amplificata dalla correlazione tra listini.

Fonti

• FinanzaOnline
• Ansa.it
• Teleborsa.it
• SoldiOnline.it

La seduta macro del 17 agosto 2026 ha come riferimento principale il Pil del Giappone, cresciuto meno del previsto nel secondo trimestre: +0,3% trimestrale e +1,1% annuo. La produzione industriale di giugno è stata rivista al rialzo, mentre l’attività del settore terziario scende dello 0,2% mensile. Per chi legge i mercati, il dato sotto attese è il numero chiave della giornata perché mostra un’economia che non accelera in modo uniforme.

Pil del secondo trimestre: +0,3% t/t e +1,1% annuo

Il ritmo trimestrale di +0,3% fotografa un’espansione contenuta, sotto le attese di mercato. Il Pil annuo segna +1,1%, restando su livelli moderati. Rispetto all’Eurozona, che nel secondo trimestre 2026 ha registrato +0,4% trimestrale e +1% annuo, il Giappone cresce un decimo in meno sul trimestre ma un decimo in più su base annua. Il confronto non cambia il giudizio di fondo: il ritmo nipponico resta sotto le attese.

Produzione rivista al rialzo, servizi in calo dello 0,2%

Giugno offre un doppio segnale. La produzione industriale è stata rivista al rialzo, mentre il settore terziario ha registrato un calo dello 0,2% su base mensile. La lettura congiunta dei due dati evidenzia una dinamica interna differenziata: la manifattura corregge al rialzo, i servizi arretrano. Per la cronaca di mercato, è il dettaglio che spiega perché il Pil del secondo trimestre non abbia accelerato oltre il dato comunicato.

La lettura per la seduta: una dinamica a due velocità

Sul fronte finanziario, il quadro macro non offre indicazioni su indici o titoli specifici, ma definisce il contesto della seduta del 17 agosto 2026. L’economia giapponese procede su due binari: la manifattura avanza, i servizi frenano. La sintesi per un lettore di finanza è che il dato trimestrale debole convive con una base annua superiore a quella dell’Eurozona, senza che il quadro segnali un’accelerazione uniforme.

Fonti

• Teleborsa.it
• Teleborsa.it
• Teleborsa.it

Piazza Affari avanza dello 0,4% nella seduta del 17 agosto 2026, in linea con gli altri listini europei. A guidare i rialzi sono Stm (+3%) e Prysmian (+2,4%), mentre lo spread tra BTP e Bund scende a 76 punti base e il rendimento del decennale italiano si attesta al 3,96%.

I titoli in evidenza a Piazza Affari

La seduta premia soprattutto il comparto tecnologico e industriale: Stm guadagna il 3% e Prysmian il 2,4%, seguiti da Ferrari (+1,1%), con il modello Luce che batte il record alla Monterey Car Week 2026. Italgas e Fineco avanzano entrambe dello 0,9%.

Banche in ordine sparso

Nel comparto bancario, al centro delle operazioni di consolidamento, i movimenti restano contenuti. Intesa sale dello 0,1%, Mps dello 0,07% e Bper dello 0,04%; Banco Bpm (-0,38%) e Unicredit (-0,30%) restano sotto la parità.

I ribassi della seduta

Fincantieri è il peggiore del listino con un calo dell'1,9%. Lo seguono Cucinelli (-0,9%), Leonardo (-0,5%), Avio (-0,4%) e Nexi (-0,3%).

Il quadro obbligazionario

Lo spread tra BTP e Bund si riduce a 76 punti base, dai 78 punti base della chiusura del 14 agosto 2026. Anche il rendimento del decennale italiano scende, dal 3,98% registrato il 14 agosto al 3,96% della seduta del 17 agosto.

La forbice della seduta

La distanza tra il migliore e il peggiore titolo della giornata è di 4,9 punti percentuali: +3% per Stm e -1,9% per Fincantieri. È una forbice che restituisce una seduta senza direzione univoca, con rialzi concentrati sui tecnologici e arretramenti su industriali e parte delle banche.

Fonti

• ANSA

Wall Street riparte in ordine sparso: S&P 500 a 7.803,60 punti (+0,06%), Nasdaq a 26.828,33 (+0,09%) e Dow Jones a 53.834,04 (-0,01%). Il dato sulle vendite al dettaglio USA di luglio (-0,6% su base mensile, contro attese a +0,1%) smorza la spinta del nuovo record toccato ieri dall’S&P 500. È una seduta di attesa, condizionata anche dalle tensioni in Medio Oriente e dal rialzo del petrolio. In termini analitici, la distanza tra il listino migliore e il peggiore è di 0,10 punti percentuali: +0,09% − (−0,01%) = 0,10. Un differenziale così contenuto segnala più cautela che direzionalità.

I numeri dell’apertura a Wall Street

I tre principali indicatori aprono con variazioni comprese tra -0,01% e +0,09%. S&P 500 a 7.803,60 punti, Nasdaq a 26.828,33 e Dow Jones a 53.834,04. La forchetta tra i listini non supera lo 0,10%: un valore che si ricava direttamente dai numeri dell’apertura e che indica una dispersione minima delle performance. Non c’è un indice trainante: il quadro è di attesa diffusa.

Il dato macro che frena il listino

A luglio 2026 le vendite al dettaglio USA sono scese dello 0,6% su base mensile, mentre le attese indicavano un +0,1%. Lo scostamento è di 0,7 punti percentuali, calcolato come −0,6% − (+0,1%) = −0,7 punti. Il dato arriva dopo quello sui prezzi alla produzione comunicato ieri: indice invariato su base mensile (0%) e +4,7% su base annua, contro attese di +0,2% e +4,9%.

Un confronto tra le fonti disponibili mostra una divergenza di enfasi: l’ANSA lega l’apertura contrastata soprattutto al deludente dato sulle vendite al dettaglio, mentre Financialounge interpreta lo scenario macro come un allentamento della pressione sulla Federal Reserve, citando anche il rallentamento dell’inflazione al consumo e un mercato del lavoro sotto le attese. Le due letture non si contraddicono: un consumo debole e un’inflazione più fredda possono convivere, ma la prima frena la crescita, la seconda toglie urgenza alla stretta monetaria.

Petrolio, valute e materie prime

Il Brent per ottobre sale a 87,8 dollari al barile (+0,85%), il WTI di settembre a 81,94 dollari (+0,85%). Il gas naturale ad Amsterdam è poco mosso a 60,6 euro/MWh (+0,3%), mentre l’oro spot arretra dello 0,4% a 4.330 dollari l’oncia. Sul valutario, euro/dollaro a 1,154 (+0,12%) e dollaro/yen a 159,26 (-0,15%).

Il rialzo simultaneo di Brent e WTI, in un quadro di tensioni Usa-Iran, introduce un fattore di costo che può convivere male con il calo delle vendite al dettaglio: per chi guarda ai flussi settoriali, i titoli legati all’energia trovano supporto nei prezzi, mentre quelli legati ai consumi devono fare i conti con una domanda più debole. Restano sul tavolo i dazi americani fino al 100% annunciati sulle importazioni di droni, con entrata in vigore il 3 settembre 2026.

La seduta di venerdì 14 agosto 2026 non fotografa un’inversione ma una pausa. Il nuovo massimo dell’S&P 500 resta intatto, ma le vendite al dettaglio negative e il Brent in rialzo a 87,8 dollari tengono aperta la questione sui prossimi flussi settoriali.

Fonti

• Teleborsa.it
• Wall Street apre poco mossa: Nasdaq sale dello 0,09%
• Ansa.it
• Teleborsa.it
• Financialounge.com

Nella seduta del 14 agosto 2026 il titolo BFF Bank mostra un rialzo di circa l'1,3% a quota 3,242 euro su Piazza Affari. A muovere le azioni sono le indiscrezioni su una trattativa con Pimco e altri investitori per cedere le tranche più rischiose di una cartolarizzazione da 1,2 miliardi di euro. Il mercato premia il rafforzamento patrimoniale atteso dall'operazione, anche se la cessione dovrebbe avvenire a un prezzo inferiore al valore contabile dei crediti.

La seduta di BFF: il titolo sale a 3,242 euro

Il 14 agosto 2026, BFF Bank segna a Piazza Affari un progresso di circa l'1,3%, con le azioni scambiate a 3,242 euro. Il rialzo arriva dopo che Bloomberg ha riferito delle trattative in corso con diversi investitori per la cessione delle tranche junior di una cartolarizzazione da 1,2 miliardi di euro. La struttura dell'operazione è ancora in fase di definizione e le tranche junior, che assorbono per prime le perdite, potrebbero essere distribuite tra più acquirenti. L'accordo con gli investitori potrebbe essere raggiunto entro l'inizio di novembre.

Chi tratta con BFF: Pimco e altri quattro investitori

Tra i potenziali acquirenti delle quote più rischiose del portafoglio ci sono:

• Pimco
• Pollen Street Capital
• Fortress Investment Group
• Davidson Kempner Capital Management
• Cerberus Capital Management

Il portafoglio comprende crediti deteriorati vantati per lo più nei confronti di enti del settore pubblico, in particolare le esposizioni deteriorate più datate. Il prezzo della cessione è atteso sotto il valore contabile, ma l'operazione dovrebbe comunque contribuire a migliorare i coefficienti patrimoniali della banca.

I numeri del semestre e la massa dei crediti deteriorati

Il 5 agosto 2026 BFF Bank ha comunicato i conti del primo semestre 2026. I ricavi netti rettificati hanno raggiunto 216,1 milioni di euro (+9% anno su anno) e l'utile netto rettificato si è attestato a 81,3 milioni (+8%). L'utile netto contabile è invece sceso a 51,4 milioni (-27%), penalizzato da un impatto di 21 milioni legato al rapporto ispettivo della Banca d'Italia. Rispetto all'utile rettificato, i 21 milioni pesano per circa il 25,8%.

Sul fronte dei crediti deteriorati netti, il totale a fine giugno 2026 è sceso a 2.905 milioni di euro, in calo del 6% nei primi sei mesi rispetto ai 3.084 milioni di dicembre 2025:

Il confronto con i 1.715 milioni di giugno 2025 riflette soprattutto la riclassificazione seguita al provvedimento della Banca d'Italia del 28 marzo 2026.

Equita: rating hold e target price a 3,1 euro

Gli analisti di Equita hanno rivisto al rialzo il rating a hold e fissato un target price di 3,1 euro su BFF Bank. Considerando il prezzo di 3,242 euro registrato il 14 agosto, il titolo quota 0,142 euro sopra l'obiettivo, pari a circa il 4,6%. Secondo Equita, le manifestazioni di interesse preliminari rappresentano un primo segnale verso una risoluzione ordinata della situazione. Le stime della sim non includono però gli impatti futuri del calendar provisioning, che resta il principale rischio di downside e limita la visibilità sull'evoluzione del business, con un capital shortfall atteso nel 2028.

La partita strategica: Bper, Amco e il consiglio del 10 settembre

La cartolarizzazione da 1,2 miliardi si inserisce nella revisione strategica avviata dal nuovo amministratore delegato Giuseppe Sica, con l'obiettivo di rafforzare il capitale e rilanciare il modello operativo. BFF avrebbe chiesto ai potenziali interessati di presentare proposte non vincolanti, che potrebbero essere esaminate dal consiglio di amministrazione il 10 settembre 2026. Tra le opzioni allo studio ci sono l'ingresso di nuovi investitori, la vendita di singoli asset e un'operazione sull'intera banca. Amco avrebbe mostrato interesse per l'attività di factoring, mentre Bper per le divisioni attive nei servizi di pagamento e nella banca depositaria.

Il rialzo di BFF Bank il 14 agosto fotografa una seduta in cui il mercato si concentra sulla prospettiva di un'accelerazione del riassetto. Il titolo resta però esposto al nodo patrimoniale: per gli analisti di Equita, il calendar provisioning rimane il principale rischio fino al 2028.

Fonti

• FinanzaOnline
• Il Sole 24 Ore
• Affaritaliani.it

La seduta asiatica del 14 agosto chiude a due velocità. Tokyo torna ai massimi da un mese e Seul mette a segno il rialzo più ampio (+2,2%), trainata dai titoli tecnologici. Shanghai resta piatta (+0,1%), mentre Hong Kong arretra dell’1,1% appesantita da due singole storie societarie. La chiusura positiva di Wall Street e il rallentamento dell’inflazione statunitense hanno sostenuto la propensione al rischio, ma non hanno impedito un quadro finale diviso.

Le chiusure in sintesi

• Nikkei: 68.713,80 punti, +0,59%
• Topix: 4.197,20 punti, +0,51%
• Seul: +2,2%
• Shanghai (indice composito): +0,1%
• Hang Seng: 25.116,85 punti, -1,1%
• Sidney: -0,8%

Tokyo e Seul corrono: tecnologia e Wall Street

Il Nikkei ha chiuso a 68.713,80 punti, in progresso dello 0,59% e ai livelli più alti da un mese. Il Topix è salito dello 0,51% a 4.197,20 punti. A spingere Tokyo sono stati i comparti tecnologico ed elettronico: Kioxia Holdings ha guadagnato il 3,4% nel settore delle memorie chip, Advantest il 2,3% e Softbank ha riportato un rialzo superiore al 3%.

Seul ha chiuso in aumento del 2,2%, la performance più ampia tra i listini monitorati, sostenuta dalla forza dei titoli tecnologici. Il movimento beneficia del contesto internazionale: la Borsa di Tokyo ha riflesso una maggiore propensione al rischio dopo la chiusura positiva di Wall Street e il raffreddamento dell’inflazione negli Stati Uniti.

Hong Kong paga JD.com e CK Asset, Shanghai piatta

L’Hang Seng ha terminato la giornata a 25.116,85 punti, in calo dell’1,1%. A pesare sono state due dinamiche societarie precise: JD.com è crollata oltre il 10% dopo la pubblicazione dei risultati trimestrali, nonostante i numeri abbiano superato le attese degli analisti, e CK Asset ha lasciato sul terreno il 6,5% per la mancata distribuzione di un dividendo straordinario, pur in presenza di risultati semestrali positivi.

Shanghai si è mossa invece sulla parità: l’indice composito è salito dello 0,1%, in un contesto di cautela da parte degli investitori. Sidney ha chiuso in ribasso dello 0,8%.

Il quadro macro: Fed e inflazione Usa

Gli operatori guardano alle scelte della Federal Reserve per la riunione di settembre. I dati sull’inflazione statunitense non hanno mostrato rialzi inattesi, un elemento che ha contribuito a sostenere i listini asiatici più sensibili al ciclo tecnologico. Restano incerti i futures sull’avvio dei listini europei.

Il calcolo della seduta: forbice da 2,1 punti

Confrontando i due estremi della giornata, tra Seul (+2,2%) e Shanghai (+0,1%) il differenziale è di 2,1 punti percentuali. Tra Tokyo (+0,59%) e Hong Kong (-1,1%) il divario sale a 1,69 punti percentuali. Considerando la chiusura dell’Hang Seng a 25.116,85 punti e il calo dell’1,1%, la flessione vale circa 279 punti rispetto alla chiusura precedente.

Questa forbice non riflette un’unica direzione macro: i listini legati alla tecnologia hanno beneficiato del clima globale più disteso, mentre Hong Kong ha scontato fattori idiosincratici. Il 14 agosto è stata una seduta in cui la selezione dei singoli titoli ha pesato più della tendenza generale, con il crollo di JD.com e CK Asset a trascinare l’Hang Seng nonostante un quadro macro meno teso.

Fonti

• FinanzaOnline
• FinanzaOnline
• ANSA