Avio è il miglior titolo del Ftse Mib nella seduta dell'11 settembre 2026, il giorno dopo la pubblicazione della semestrale. Il mercato premia il ritorno all'utile — 9,2 milioni di euro contro la perdita di 187 mila euro di un anno prima — e ricavi netti a 276 milioni, in crescita del 17,5%. Il rally parte però da una base depressa: dal massimo di fine maggio 2026, in area 43 euro, le azioni hanno lasciato sul terreno oltre il 30%. Rapportando l'apertura di 29,57 euro a quel massimo di area 43 euro, il calo è di circa il 31,2%: il calcolo è (43 − 29,57) / 43. Il rialzo dell'11 settembre è quindi un rimbalzo dentro una tendenza ancora negativa, non un recupero completo del terreno perso.
Avio apre a +5,5% e guida il Ftse Mib: il quadro della seduta
All'apertura delle contrattazioni il titolo segna un rialzo del 5,5% portandosi a 29,57 euro per azione; una rilevazione precedente della stessa mattinata indicava un rialzo di circa l'8%. Il +5,5% a 29,57 euro implica un prezzo di riferimento precedente di circa 28,03 euro: il calcolo è 29,57 / 1,055. Le due cifre non sono in contraddizione: sono due istantanee di una quotazione molto volatile nella prima ora di scambi, da leggere ciascuna con il proprio orario di riferimento. La differenza tra le due misura la volatilità intraday, non una revisione dei fondamentali. In entrambi i casi Avio risulta in testa al listino principale di Piazza Affari.
Il contesto in cui arriva il rimbalzo è quello di un titolo reduce da una lunga fase negativa. Il Sole 24 Ore collega la discesa da fine maggio all'andamento di SpaceX che, dopo i primi giorni di rialzi a Wall Street, ha imboccato la strada del ribasso, riportandosi quasi al prezzo di collocamento di 135 dollari. Il calo oltre il 30% dai massimi di area 43 euro si spiega dentro questa dinamica di settore, non con l'andamento industriale di Avio; la semestrale, infatti, mostra ricavi e utile in miglioramento.
I conti H1 2026 dietro il rialzo: ricavi a 276 milioni e utile a 9,2 milioni
Il primo semestre 2026 si chiude con ricavi netti a 276,0 milioni di euro, in crescita del 17,5% rispetto ai 234,9 milioni del primo semestre 2025: è il quarto anno consecutivo di crescita a doppia cifra nei primi sei mesi dell'anno. Il risultato netto passa dalla perdita di 187 mila euro a un utile di 9,2 milioni.
| Voce | H1 2026 | H1 2025 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Ricavi netti | 276,0 mln € | 234,9 mln € | +17,5% |
| EBITDA reported | 11,9 mln € | 10,0 mln €* | +19,1% |
| EBITDA adjusted | 12,2 mln € | — | +7,3% |
| EBIT reported | 1,2 mln € | 0,029 mln € | — |
| Utile (perdita) netto | 9,2 mln € | -0,187 mln € | — |
| Portafoglio ordini | 2.048 mln € | — | -5,4% vs dic 2025 |
*Valore derivato: la fonte indica 11,9 milioni di EBITDA reported e un incremento di 1,9 milioni rispetto al 30 giugno 2025.
La distanza tra EBITDA reported ed EBIT reported è di 10,7 milioni (11,9 − 1,2): è la misura di quanto ammortamenti e altri costi operativi assorbono dal risultato operativo lordo. In termini di margini, l'EBITDA reported è pari al 4,3% dei ricavi (11,9 / 276), l'EBITDA adjusted al 4,4% (12,2 / 276), l'EBIT reported allo 0,4% (1,2 / 276) e l'utile netto al 3,3% (9,2 / 276).
La crescita dei ricavi è legata all'aumento dei volumi produttivi per il vettore Vega C, alla realizzazione dei motori per Ariane 6 e al contributo della propulsione per la difesa. L'EBIT reported si ferma a 1,2 milioni perché l'aumento degli ammortamenti, legato alla maggiore cadenza produttiva di Vega C, assorbe parte del miglioramento operativo. In termini di margine, l'EBIT reported è poco più di 1 euro ogni 100 di ricavi.
Sul fronte degli ordini, nel semestre sono state acquisite nuove commesse per circa 160 milioni, più di due terzi delle quali in ambito difesa. Il portafoglio ordini a giugno vale 2.048 milioni, in calo del 5,4% rispetto al 31 dicembre 2025. Il dato si legge meglio facendo il conto: se il portafoglio di giugno è a 2.048 milioni dopo una flessione del 5,4%, il valore di fine 2025 si ricava in circa 2.165 milioni e la riduzione è quindi di circa 117 milioni. Con 160 milioni di nuove commesse incassate, il semestre ha quindi bruciato ordini per un valore superiore alle nuove acquisizioni. Il burn di circa 117 milioni è pari al 73% delle nuove commesse da 160 milioni (117 / 160); il rapporto tra nuove commesse e burn è di circa 1,37 a 1 (160 / 117). In altre parole, il semestre ha consumato più portafoglio di quanto ne abbia ricostituito. La posizione finanziaria netta resta ampiamente positiva, con 535,7 milioni di cassa netta contro i 591,7 milioni di fine 2025, in calo di 56 milioni per effetto degli investimenti del periodo e della gestione dei flussi con i fornitori. La riduzione di 56 milioni equivale a circa il 9,5% della cassa netta di fine 2025 (56 / 591,7).
Intermonte conferma Outperform: target a 39 euro
Intermonte definisce la semestrale in linea con le attese e mantiene il rating Outperform, con un target price a 39 euro, tagliato dal precedente di 42 euro. Il taglio del target da 42 a 39 euro è del 7,1%: (42 − 39) / 42. Gli analisti continuano a considerare Avio uno dei nomi più interessanti per esporsi alla crescita strutturale di spazio e difesa e indicano che la revisione del target è legata solo al re-rating dei multipli di settore, non ai risultati aziendali.
Rispetto ai 29,57 euro dell'apertura dell'11 settembre, il target di 39 euro indica un potenziale rialzo di circa il 31,9%: il calcolo è (39 − 29,57) / 29,57. Si tratta di una stima degli analisti, non di una previsione della società.
Un secondo riferimento di prezzo arriva dall'operazione con Advent International. L'aumento di capitale riservato al fondo statunitense vale circa 110 milioni a 33,40 euro per azione, un livello superiore di circa il 12,9% rispetto alla quotazione di apertura della seduta: il calcolo è (33,40 − 29,57) / 29,57. Il target di 39 euro è a sua volta superiore del 16,8% al prezzo pagato da Advent: (39 − 33,40) / 33,40. In altri termini, il mercato oggi paga 29,57 euro; il prezzo dell'operazione Advent è un riferimento intermedio a 33,40 euro; il target Intermonte è il riferimento più alto a 39 euro. Dividendo l'importo per il prezzo sottoscritto, l'aumento corrisponde a circa 3,29 milioni di nuove azioni. Il closing è atteso «presto», dopo che Avio ha ricevuto le autorizzazioni regolatorie necessarie.
Guidance 2026 confermata: cosa serve nel secondo semestre
Il management ha confermato integralmente la guidance per l'esercizio 2026: portafoglio ordini tra 2.000 e 2.100 milioni, ricavi netti tra 560 e 590 milioni, EBITDA reported tra 27 e 35 milioni, EBITDA adjusted tra 29 e 37 milioni e utile netto tra 8 e 13 milioni.
Due conti aiutano a leggere la seconda metà dell'anno. Con 276 milioni di ricavi netti già contabilizzati al 30 giugno, per centrare la fascia 560-590 milioni il secondo semestre deve produrre tra 284 e 314 milioni. Rispetto ai 276 milioni del primo semestre, il secondo semestre deve quindi crescere tra il 2,9% (284 / 276 − 1) e il 13,8% (314 / 276 − 1). L'utile netto, fermo a 9,2 milioni a giugno, è invece già dentro l'intervallo 8-13 milioni indicato per l'intero anno, che verrà quindi superato solo se la redditività del secondo semestre resterà positiva.
Sulla redditività, la guidance implica un secondo semestre con EBITDA reported tra 15,1 e 23,1 milioni (27 − 11,9 e 35 − 11,9) e EBITDA adjusted tra 16,8 e 24,8 milioni (29 − 12,2 e 37 − 12,2). L'utile netto H1 è già a 9,2 milioni: per chiudere l'anno tra 8 e 13 milioni, il secondo semestre può contribuire da −1,2 a +3,8 milioni (8 − 9,2 e 13 − 9,2). In pratica, la guidance sull'utile netto è già quasi tutta acquisita nel primo semestre; il secondo semestre può anche essere leggermente negativo e l'obiettivo restare centrato.
Sul portafoglio ordini, partendo dai 2.048 milioni di giugno e con ricavi H2 tra 284 e 314 milioni, per chiudere l'anno nella fascia 2.000-2.100 milioni le nuove commesse del secondo semestre dovrebbero attestarsi tra 236 e 366 milioni: il calcolo è target fine anno − 2.048 + ricavi H2. Sono 1,5-2,3 volte i 160 milioni di nuove commesse del primo semestre (236 / 160 e 366 / 160). È qui che si concentra il vero test della guidance: non tanto sull'utile netto, già quasi raggiunto, quanto sulla capacità di ricostruire ordini mentre i ricavi del secondo semestre salgono.
Per chi guarda al titolo, la seduta dell'11 settembre 2026 dice due cose distinte: la semestrale ha rimosso l'ostacolo del risultato netto negativo, ma la quotazione resta circa 13 euro sotto il massimo di fine maggio, e il prezzo pagato da Advent (33,40 euro) è ancora il riferimento più alto disponibile sul capitale. Il mercato ha premiato il ritorno all'utile, ma la guidance 2026 incorpora già quasi tutto l'utile netto nel primo semestre; il vero test sarà la capacità di convertire il portafoglio in ricavi e di ricostruire ordini nel secondo semestre.
